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11月2日，尽管恒生指数(资讯 行情 论坛)出现微幅上涨，但依旧没能让建行摆脱弱市的格局，在经过一天反复的抗争之后，建行的股价终于收在了发行价下2.325港元，当日跌幅为1.06%。
建行的发行价格接近定价趋势的上限，每股2.35港元，市净率为1.96倍，尽管建行的市净率已经超过了其战略投资者美洲银行的市净率，但与目前国内A股上市银行大约为2.2—
2.3倍的市净率比较接近，特别是在近期A股整个市场重心又再度下移的情况下，建行与国内A股银行股的比价优势基本就不存在了。
建行的上市是在香港股市整体呈现下跌的趋势环境下进行的。建行的上市与香港市场的弱势之间形成负面效应叠加的结果。一方面，建行的上市冻结了市场大量的资金，且部分资金从二级市场撤出，参与一级市场的申购，市场资金缺乏，推动了香港股市的挫势；另一方面，市场的软弱无力也让建行的上市显得力不从心，上市当天最高也才达到2.375港元，而且上市当日市场的走势就显得比较弱。
今年新股上市初的表现都不是很理想。前期发行上市的交通银行(资讯 行情 论坛)、神华能源(资讯 行情 论坛)、上海电气(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、雨润集团等，上市的前几个交易日都表现得较为平淡。以往大盘H股企业上市当日出现大涨行情的现象已经一去不复返。随着国内众多大型企业纷至沓来，香港投资者已经变得更为冷静、理性。此外，内地民生银行(资讯 行情 论坛)即将赴港招股，中国银行有望于年底前赴港融资逾600亿港元，均给建行带来潜在的压力。一些投资者可能会持币观望，等待其他内地银行企业的投资机会。
恒生指数再度走强，建行却一副颓然。但投资者没有必要惊慌失措，因为建行有良好的基本面支撑。建行2004年度年报资料显示：建行实现税前利润502.16亿元，较上年增加127.43亿元，增幅34.0%。主要经营指标持续改善，资产利润率为1.30%。剔除当年股份制改造所得税税收优惠政策因素影响，资产利润率为0.88%，较上年提高0.18%；净资产收益率达25.40%，剔除当年股份制改造所得税税收优惠政策因素影响，净资产收益率为17.28%；成本收入比为39.17%，同比较上年下降1.97%。截至2004年底，建行的不良贷款率为3.92%。建设银行(资讯 行情 论坛)的资产质量和盈利能力终究会得到市场的肯定。
同时，在目前香港市场的银行股中，汇丰控股(资讯 行情 论坛)、渣打银行、恒生银行(资讯 行情 论坛)及中银香港(资讯 行情 论坛)四只股份的市盈率分别为14倍、18倍、17倍、13倍；市账率则分别为2.06倍、2.93倍、4.54倍和2.36倍，建行市账率明显低于香港本地的银行企业，优势显而易见。因而可以预计，建行的下跌只是短期的市场行为，从长期的角度上笔者看好该公司未来的发展。
作者：本报特约作者 曾轶舒 发自深圳
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