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□西南证券 周兴政
周四，建设银行(资讯 行情 论坛)(0939)在H股市场顺利挂牌，关于其是否入选恒指成分股的问题再度引发市场争论。
如果建行最终入选，其将成为H股市场建立12年以来的首只恒指成分股，这不仅意味
着恒指服务公司对H股公司的态度出现180度大转变，更意味着恒生指数的涨跌变化将显现出更多的“内地特色”。而且，这种突破一旦形成，未来必将有更多的H股公司入选恒生指数成分股。
恒指服务公司在对恒生指数成分股挑选准则中规定，由于“H股公司在香港上市的股份只代表整家公司股本的一部分，故不被纳入选取范畴“。这条说明足以解释此前所有H股被拒之门外的原因。不过，建行的情况却与以往不同，作为首只“全流通”的H股，建行的所有股份均以H股形式在联交所主板交易，与上述挑选准则并无丝毫背离。
笔者之见，从恒指服务公司的角度看，将建行纳入其成分股不可避免。以建行挂牌首日的收盘价2.35港元计算，该股市值高达近5200亿港元，是香港股市中仅次于汇丰控股(0005)和中移动(资讯 行情 论坛)(0941)的第三大市值股份，影响力和市场代表性不容忽视。而且，按照恒生指数成分股的相关说明，“恒生指数33只成分股应占香港联合交易所主板上市、并符合资格的公司市值总数约70%”。若建行未被纳入，目前33只恒生指数成分股的市值之和为4.54万亿港元，仅占香港股市主板总市值7.57万亿港元中60%的比重。市场代表性的缺乏，使建行必然成为焦点。
一般而言，成为恒生指数成分股可以获得诸多指数基金的关注。对于一些港股公司而言，可谓梦寐以求的事情。但对于建行来说，亦有所例外。我们推测，建行若入选恒指成分股，很有可能需要承诺，未来不再象中石化(0386)、华能国际(资讯 行情 论坛)(0902)等H股公司那样，先在H股市场上市，再回内地A股市场再次发股融资。因为两地上市的“A+H”公司，其于香港上市的H股“只代表整家公司股本的一部分”，与恒指服务公司的选股准则相抵触。鱼和熊掌之间，建行还需仔细思量。
建行上市之际，恒指服务公司的管理层一直对其是否将入选恒指成分股闪烁其辞。而且，恒指服务公司若想抵制建行进入恒生指数，亦可找到其它方面的理由，比如，按照相关规定，恒生指数成分股“须在联交所上市满24个月”，同时“公司的财政状况”亦需符合要求。不过，更多的人倾向于认为，对于类似建行等一些具有重要市场地位的大型公司来说，恒指服务公司可能还会网开一面、给予豁免。
因此，笔者预计，建行入选恒指成分股的可能性评估值达80%，当属合理。
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