建行IPO大获全胜今挂牌上市 市场观望首日表现

　　

　　10月14日，香港市民在领取中国建设银行的招股书。当日，中国建设银行在香港公开招股。今日，建行将在香港交易所挂牌上市。新华社图

　　早报北京专稿 艾勇 毛明江 责任编辑 夏正玉

　　在完成了今年全球规模最大的银行股IPO(首次公开发行)后，中国建设银行今日正式在香港联合证券交易所挂牌上市，从而在四大国有商业银行中首家实现海外上市。

　　建行IPO大获全胜

　　如果从数据来看，建行IPO确实不可谓不成功。记者从承销商处获得最新资料显示，在刚刚结束的首次公开发行中，建行共计发行了26485944000股H股，占总股本的12%，发行规模约为80亿美元。在启动回拨机制后，国际部分发行股份价值59亿美元，占全部发行的73.8%，战略投资者部分价值15亿美元(美国银行及淡马锡)，占比18.7%，而面对香港散户公开发行的股本金额为6亿美元，占比7.5%。

　　尽管受到市场波动的影响，建行作为首家进行海外上市的国有

商业银行仍然得到了广泛的认可，其总需求量达到800亿美元，超过10倍的超额认购。其中国际部分的需求超过600亿美元，而香港公开发行部分需求超过170亿美元，即获得了42倍的超额认购。

　　承销商表示，路演期间建行以郭树清董事长为首的管理层表现出色，使得总体的下单率达到83.7%。机构投资者在本次路演中表现出来极为强劲的需求，总的认购需求超过了190亿美元，认购规模超过1.5亿美元的机构投资者就超过了30家。

　　基于此种旺盛的需求，建行在路演后第五天宣布调整1.80~2.25港元的最初定价范围，将价格区间上调至1.90~2.40港元，最终定价为每股2.35元港币。这一定价无疑对建行做出了相当高的估值，2.35元港币的价格相当于建行2005年预估市净率的1.96倍、2005年预估市盈率的13.9倍。

　　市场观望首日表现

　　尽管发行获得了成功，但股价的市场表现才是建行上市成败最好的试金石。而对于建行挂牌首日的表现，市场已经表现出浓厚的观望情绪。10月22日的电子交易网络报价显示，建行暗盘价为2.38元港币，仅较发行价高1.28%。而到了25日，暗盘更是跌至2.35至2.375元港币。软库(软银)金汇投资银行总裁温天纳告诉早报记者，暗盘价很有可能就是首日第一单的出价，预计建行挂牌当日的交投气氛可能不会十分热烈。

　　此外，港交所允许做空建行也给其股价带来了不少压力。新华富时指数将于28日将建行纳入“新华富时中国25指数”，为满足指数基金的套利要求，港交所决定允许自上市第二日起对建行进行现卖后买的反向操作，该操作是投资者看跌一支

股票时采取的套利行为。

　　“这对建行股价显然是一个考验。”国泰君安

证券研究所金融业分析师伍永刚认为，允许做空会加速建行股价向市场认为的‘合理价’回归。他在接受早报记者采访时表示，从估值角度看建行的公平价值应该在市净率2.2倍左右，合理价位应该在2.5~2.6元港币左右。他同时表示，2.35元港币的定价令建行股价长期上升空间十分有限，预计很难超过7%。“换句话说，除去融资成本和手续费，散户投资者将很难从投资建行中获利。”

　　接近承销商的投行人士告诉早报记者，承销商已经准备好了股价稳定机制，力求保证建行股价不会出现大的波动。