中银国际调高海螺水泥05-07年盈利预测

　　中银国际发表研究报告指出，海螺水泥的估值仍然不具吸引力，不过股价短期可能稳步上升，但由於销量高於预期，故该将H股05-07年盈利预测分别上调19%、26%与26%。

　　该行表示，尽管如此，海螺水泥H股与A股06年市盈率分别为21倍与18倍，估值仍然较高；短期内，季节性因素以及某些交易机会可能继续拉动股价上升(与04年4季度情形相近)，但该行仍然担忧05年4季度之后的长期前景；故维持“落后大市”评级。

　　海螺水泥於05年3季度，平均水泥价格为每公吨187元人民币，按年下降8%，但接近05年2季度水平；虽然水泥价格回升约2%，但该行认为价格的回升是短暂的，而且考虑到需求的疲软以及长三角地区供大於求的情况，反弹也可能是由季节性因素引发。

　　另外，海螺水泥3季度平均成本进一步按季降低了3%至每公吨143元人民币，因此，3季度毛利率由2季度的20.8%提高至23.2%；其05年3季度销量达到1,430万公吨，该行料将全年销量预期上调8%至5,400万公吨。