郭树清现场化解IPO三重疑云 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年10月12日 15:54 21世纪经济报道 | |||||||||
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本报记者 陈宜飚 香港报道 中国建设银行几位高层在十月份的行程，注定将成为海内外媒体关注的焦点。 10月5日，建行在香港香格里拉饭店举行了大型的机构投资者推介会；6日，建行高层马不停蹄地进行国际招股，首站为新加坡；8日奔赴欧洲做推介，管理层将兵分两路，分别在
以董事长郭树清和行长常振明领衔的建行推销团队，将要在资本市场的质疑声浪中度过难熬的20多天。 与此同时，建行向公众招股过程也即将开始。根据初步招股书的安排，建行将于本周五(14日)开始公开招股，下周一(19日)中午12点为公众申请截止时间，随后建行将在20日公布公众招股申请情况及定价，并于27日正式在香港主板市场上市。 记者了解到，在10月5日的香港机构投资者推介会上，在不到半天的时间里，占公开发售股票95%的251.6亿股机构投资者配售部分已被悉数认购。已表明“入飞”认购的香港富豪包括郑裕彤及李兆基在内，已经各自通过公司认购2亿美元(15.6亿港元)新股。 一位进入会场的投行分析师表示，这次建行的定价区间在1.8-2.25港元的水平，P／B应该是1.8倍左右。“这与香港的银行的P／B是差不多的。我们希望定价会在1.8-2.25港元的中位，但是目前看可能会接近上限2.25港元。” 招股书中还提到，此次国际配售与香港公众发行部分总共为264.8594亿股，其中国际配售部分为 251.61646亿股，对公众部分为 13.24298亿股，占总发行规模的5%，此为可调整的份额——如果超额认购15倍-50倍，公开发行规模调整到总发行规模的7.5%；若超额认购50倍-100倍，将调整到总发行规模的10%；超额认购100倍以上的话，将调整到总发行规模的20%。 大股东持股量还有变数 10月5日，港岛香格里拉的机构推介会被众多媒体和机构投资者挤得水泄不通，香港主要财经媒体均有人到场，而参与推介会的人数更是超过五百人。会议主办方特地安排了其他包间，通过视像与郭树清和常振明交流。 招股书确认，建行所有股份将在IPO之后完全转为H股，在港交所挂牌交易。目前，建行的内资股占85.899%，美洲银行和淡马锡的全资子公司AFH各占9%与5.10%的股权。招股书披露，如果执行超额认购的话，在全球招股结束后，上述所有的股份将悉数在港交所流通上市，而内资的发起人股份将下降至74.255%，美洲银行有权通过配售和汇金转让增加股权至19.9%。 建行的热招给香港的资金市场带来不小的波动。10月10日，星展银行香港财资市场环球金融市场部董事总经理冯孝忠对记者表示，过去两周以来，建行在香港的公开招股已经引发了香港利率的上升。“这次建行在本地配售部分涉及24亿-25亿港元资金，但是由于它们的路演及推销工作做得很好，业内估计他们将获得100-200倍的超额认购，这意味着香港这段时间将有2500亿-5000亿港元的资金冻结。”冯孝忠说，“香港当地银行的1-3月同业拆息已经升至4.3%的水平，比美国的同业拆息利率要高出25至30个基点。这反映出香港的资金的紧张情况。” 他表示，即使建行IPO结束，香港的同业利率也不会下调。“11月份的领汇上市以及随后两月美国的加息，都将使香港的利率保持在高位。”冯孝忠说，“美元兑港元已经跌至金融管理局的警界线附近。上周五港元曾经升至7.7543的水平，到现在才回落至7.7570，但是仍然十分强劲。” 这种强劲态势不仅仅是由香港本地投资人引起，由于建行目前正在全球市场招股，不少海外基金经理正把手中美元抛出换成港元，这也进一步提高了港元的需求。 高管现场化解“三重风险” 在建行上市受追捧之时，建行董事长郭树清和行长常振明一行管理层也备受关注。 “大家对管理层印象较好，觉得他们非常专业，而且很有国际视野。” 一位姓雷的投资公司董事表示，“因为外资的投资者主要担心中国银行业的管理，而这次亮相的几位商高管人员给这些外国投资者的印象很不错，得分甚高。” 原为国家外汇管理局局长的郭树清，曾经赴英国牛津大学做过访问学者；而常振明也曾留学纽约。他们虽然在5日的推介会上并没有用英语作答，但是他们的西方教育的背景，很容易给投资者留下一个良好的印象。 不过也有个别投资人抱怨说，个别管理层在推介会上的讲话没有新意，有点照本宣科，与台下互动性不够。还有基金经理表示，现阶段难给予十足的信心，一个重要的原因就是，内地银行的管理水平尚有待提高，而且信息披露仍难获投资人信心。 此问题在路演现场也得到反映。在短短的10分钟问答环节中，管理层就被问到，建行转为上市公司之后，将如何提高员工的工作表现，追求更高增长的业绩。管理层的回答是，建行的员工薪酬与其工作表现挂钩，例如采用EVA经济利益估值法及KPI主要表现指标制度评估员工表现。 此外，一家参会的资产管理公司的董事总经理表示，大家关注的三大焦点问题之一就是不良资产。“建行已经做了许多工夫，之前肯定已经做过不少报表粉饰，其实这些都无所谓，大家最关注的是，它能否把低坏账率保持下去。”他表示，大家特别关注“需关注贷款”会否恶化成不良贷款。对此，建行高层在现场回应说，按过往经验，“需关注贷款”恶化成不良贷款的比例不算多，而且需关注贷款是有能力偿还的，只是有不明朗因素。截至今年6月底，建行的需关注贷款额达14.1%，不良贷款为3.91%。 “管理层对他们表态说很有信心，我看投资人也是比较有信心的。”这位董事总经理称。 不过，建行的初步招股书披露，涉嫌贪污被捕的前董事长张恩照接受了贿款以批出贷款。截至6月底，涉及的未偿贷款为5.15元人民币及5000万元，建行已将上述贷款分别列为“呆滞”及“次级”类。 有参会的投资者表示，张恩照涉及的问题贷款是否只是这两项，他们也没有把握；另有投资者猜测牵涉到张恩照的不良贷款数字已经做过“技术处理”，不再列入上市公司的范畴，而且有关方面对投资人有过说明，即使将来张某案件有进一步进展，这些坏账问题也不会牵涉到上市公司。事实上，有关张恩照的问题在当天的机构推介会上并没有人提及。 招股书披露，今年6月张恩照就已经被arrested逮捕)，这说明该案已经进入法律程序。大华继显分析师黄骏声表示，管理层对张恩照案件可能并不需要作特别披露，因为一则张恩照已经辞职，二则进入法律程序之后，跟建行更没有什么关系，属于法院的事务，只有相关公检机关才可以对外披露消息。 据业内人士披露，这次建行招股，中保国际和中国平安也会“捧场”，但是金额将投入多少，尚无法知晓。不久前，平安公布中期业绩时，集团品牌宣传部副总经理盛瑞生对记者表示，平安在年初获得的1.75亿美元外汇资金投资境外股市的额度，已经用于在香港上市中国H股IPO的投资。不过他当时拒绝回答平安的投资目标究竟是哪些公司。 |
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