中行明年初在港上市 筹资逾30亿美元

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　　银监会：市值最大化是中国大银行上市的重要目标

　　距离建行预定在港上市之期仅剩下17天时间，中行的上市进程也再次提速。

　　先是中行行长助理诸鑫强日前在一个公开场合明确表示，在市场条件允许的条件下，中行打算于明年三、四月间上市，而且与建行一样，其上市地点同样是选在香港。

　　时至昨日，中行又和亚洲开发银行在京同时对外宣布，经过双方谈判协商，亚开行将投资中行7500万美元。对于与亚开行签署的该项战略投资协议，中行有关人士给予了高度的评价，他认为，此举标志着中行通过引进战略投资者推进改革已经取得阶段性成果。

　　中行的一位研究人士昨日接受本报记者采访时表示，“中行虽然在上市之道上落后一拍，但这并不意味着中行与建行的赛跑至此终结，”他说，“相反，中、建两大行今后会在更高水平上继续竞争。”

　　建行抢占先机会置中行于不利？

　　事实上，包括工行和农行在内的四大行，在上市进程中激烈竞争的局面始终未有停息。而中行与建行两者的贴身抢跑更是令人瞩目。

　　记者注意到，自建行启动香港首次公开募股(IPO)的巡回推介以来，外界普遍推测建行本次募股筹集的资金可能会超过70亿美元。而据有关市场人士的分析，按照目前中行海外投资者入股金额计算，其今后首次公开募股规模也仅约为46.5亿美元。

　　近日，又有分析师提醒投资者称，中行的估值及流通股的规模，将取决于上市时的股市状况和业务重组进程，而非该行的愿望。而且种种迹象表明，目前尤其是香港的市场人士纷纷预测建行将会受到市场的追捧。

　　在社科院金融所一位专家看来，通过IPO融资后，建行的资本充足率已不是问题，它今后的主要挑战可能在于如何提高资产质量，并保持盈利增长。

　　“中行方面不仅谙熟建行的这个优势，而且也对自身的资本充足率充满信心。”中行的这位人士则表示，“中行上市融多少资金，可以考虑到利润，也可以考虑到我们发行次级债的要求。目前，中行资本充足率完全满足监管的要求。”

　　据悉，在国家完成注资后，中行将原先的2200亿元资本全部转为拨备，2004年底中行完成

不良资产处置和消除不良贷款比例由2003年底的16.28%下降到5.12%，资本充足率达到了10.04%。

　　建行抢占先机，可能会置中行于不利，因为全球基金经理可能只打算在其投资组合中持有一家大型中资银行的

股票。对于这样的分析和判断，中行的上述人士不置可否，但他表示，“中行的潜力并不亚于建行”，综合多方考量，中行有望通过首次公开募股，筹集到30亿至40亿美元的资金。

　　将通过上市彻底走向市场化运作

　　尽管中行目前无法从净利息收入、盈利能力和不良贷款比例等各项指标上与建行较量，但计划在明年第一季度上市的中行却对实现高于建行估值充满了信心。

　　诸鑫强日前就曾披露，中行已于8月26日完成了资产评估等重组工作，转变为股份制公司，按照三权分开、有效制约、协调发展的原则，建立规范的股东大会和管理层的管理体系，在董事会引入专人担任独立董事，并成立了五个管理委员会。

　　毋庸置疑的是，在引进战略投资的问题上，外资银行派入中行的董事以及管理人员可以在银行理念转换、理念转变和机制的转换方面发挥很大的作用。目前，外资银行还未正式地进入中行，但中行有三位独立董事，分别来自加拿大、伦敦、香港等地的著名银行高层，分别负责风险政策委员会、关联交易委员会、内部审计委员会主席的职务。

　　此外，诸鑫强还高调声明，中行已经完成了股份制改革，最近又完成了引进战略投资者的工作。

　　据了解，截至目前，中行已经引入亚洲开发银行、苏格兰皇家银行、淡马锡公司和瑞银集团等四家境外战略投资者，共计售出24%股份。明年上市之际，中行还将售出15%股份，届时外资持有中行股份将近40%。

　　另外值得提及的是，中行2004年净资产收益率(简称ROE)达到10.4%，这是在承担200多亿风险拨备的成本之后得出的。预计2005年中行的不良贷款总量和不良贷款比率都会进一步下降，新发生不良贷款所需要增加提取的拨备预计也会比2004年有明显的降低，可能降低到2004年拨备数目50%左右。

　　“鉴于中行也会很快进行IPO，将在市场上吸引更多的投资者，因而在其IPO完成以后，汇金公司原先所持有的股份会减少到50%到60%。但通过上市，中行将彻底走向市场化运作。”中行的上述人士认为，这不仅仅是中行自身的一个愿望，它完全有望在不久后变成现实。

　　市值最大化是大银行上市的重要目标

　　中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容说，国际先进银行都具备健全的公司治理机制、良好稳健的财务表现、可持续的发展能力和优良的客户服务与品牌四个基本特征，其中公司治理即设定了整个银行的管理架构和制度。

　　他认为，随着国有银行股份制改造的深化，包括中行和建行在内的几大国有商业银行的漏洞与问题也逐渐暴露出来，而这些问题的根本就在于国有银行十分缺乏有效的公司治理机制，即以严格的激励约束机制来保证国有银行每一个人行为都在委托人设立的目标内行动。

　　

银监会主席刘明康不久前也曾反复强调过类似的观点。刘明康指出，追求高市值是国际先进银行的最新财务理念，大银行上市后要将市值最大化作为公司治理的一项重要目标。

　　“我们已经确立了上市财务顾问，正在进行IPO各项准备工作，我们希望2006年上半年的时候能够成功上市。”谈到中行的上市计划时，这位人士还表示，作为中国的大型国有商业银行，中行上市后要力争把握好信用风险、市场风险与收益之间的平衡关系，并尽可能地降低操作风险、声誉风险和法律风险。

　　本报驻京记者　郑春峰