交行激励计划显山露水 境外上市央企已开始试点

　　本报记者 江小山 　上海报道

　　《境外上市公司股权激励试点办法》正由国资委在紧锣密鼓地拟订中，其思路是按照国际惯例给高管人员一定激励。目前已经有境外上市的央企开始试点。

　　而作为财政部相对控股的海外上市银行——交通银行(3328.HK)的高管激励计划细节备 受外界关注。

　　据知情人士透露，财政部等管理部门已经基本同意交行的激励计划，细则正在小范围讨论和制定中，核心问题之一是价格。

　　授权价为2.5港元

　　根据交行的招股说明书，交行选择了“

股票增值权”作为激励银行高级管理层和为银行作出重要贡献的关键员工的长期激励计划。“股票增值权”是指参加者获得自授予日起至行使日期内被授予本银行H股的股价增值收益的权利。

　　其中有几个关键词不能忽略：授予日、行使日期(行权日)、股价增值(股票的价格差)。交行长期激励计划的基本原理是，被激励者在授予日按照一定的价格被授予一定数量的虚拟股权，持有至行权日，如果此时的行权价格高于授予价格，被激励者获得收益，全部收益数量为价格差乘以授予的股数。

　　上述知情人士称，虚拟股权的优势相当明显。因为激励对象不实际购买持有股票，无须解决股票的来源问题，同时还不涉及国有资产的分配，有利于获得国有资产管理部门的认可。虚拟股权没有所有权、表决权等真实股票的权利，也不会改变现有的股权结构。

　　如果被激励者希望获得收益，授权价和行权价的确定至为关键。如果授权价过高(或者行权价过低)，激烈的作用变小；反之，激励的作用更大。

　　显然，确定价格是一个颇费思量而又相当敏感的问题：既要实现激励，又要平衡政策和市场的压力。在交行的招股说明书中，并没有披露其中的任何细节。

　　知情人士透露，价格确定的原则已经基本明确。同时为激励后来的员工，交行把激励计划分为两部分：首次授予和其后授予。

　　该人士称，首次授予的授予价格为H股IPO的发行价格，即为2.5港元。其后授予的授予价格按照授予日在内的前连续多个交易日公司H股股票的平均收盘价，在目前讨论的方案中，比较倾向于5-10个交易日左右。而行权日价格统一为行权日当日的收盘价格。这样，激励计划的收益等于前述价格差乘以行权数量并扣除相关税收。

　　由于行权收益为港币计算，如果折算人民币还需要按照行权日国家外汇管理局公布的

汇率牌价折算人民币。

　　但是，这里面仍有一个问题：如果被激励期间，交行进行了送股和配股，价格如何计算？

　　上述人士称，这个技术问题交行也考虑到了。如果发生配送，行权价按照复权价计算。

　　价格尘埃落定，交行激励计划的基本轮廓可勾勒出来。

　　根据本报此前独家获得的一个版本，董事长和行长不超过10%，其他高管不超过20%，高级管理人员和技术业务骨干为70%。按照交行58.56亿股的发行规模，以及授权额度占发行额度的15%(招股说明书称不超过15%)，如果实际授权80%，总授权份额为7亿股左右，10%的比例即为7000万股，20%的比例即为14000万股，70%的比例即为49000万股。

　　交行IPO发行价格为2.5港元，目前交行的股价稳定于3.4港元左右，价格差为0.9港元。7000万股最多获得的收益为6300万港元，14000万股收益最多为12600万港元，49000万股收益最多为44100万港元。

　　尽管总的激励金额上限数年累计为63000万港元，但是由于激励的人数超过2000人，人均不过31.5万港元左右。

　　设立奖金池

　　知情人士透露，支付方式上，一旦被激励对象行权，交行将以现金的形式支付给行权人。

　　但是总规模超过亿元的激励计划，仍然给交行的支付带来巨大压力。为此，交行多管齐下，筹谋对策。

　　首先，交行规定了持有期。

　　“股票增值权”自授予之日起10年内有效。包含两年的行权等候期。期满后，每年行权上限为所获授权份额的25%、50%、75%和100%。即为招股说明书上所称每年最多行使25%，5年之后才能行使完毕。10年以后，如果被激励者仍然不行使，则被视为放弃。

　　持有期规定一箭双雕。把激励对象和银行发展长期捆绑在一起，同时，也减轻了交行支付的压力。即使按照5年计算，每年支付的现金不超过12600万港元。如果10年为期，分摊的现金更少。

　　另外，交行可能会单独设立“奖金池”，以丰补歉。因为交行已经开始实施全面的预算管理，每年的工资额度有限，不一定能够满足随时支付的需要。另外，如果某一年行权较多，支付可能影响当年损益。所以，如果设立“奖金池”，每年预提一定的奖励基金，可以保障平稳支付。

　　实施长期激励计划之后，将大大改变交行高管现有的薪酬体系。

　　根据交行的招股说明书，交行的董事和监事同时也是交行的雇员，可以从交行获得工资、津贴和实物补贴，其中还包括一项

养老金计划。2005年，交行批准，每位独立非执行董事及每位独立监事的年度报酬为20万元和16万元。

　　实施激励计划之后，激励对象的薪酬分为固定报酬和业绩报酬。业绩报酬又分为现金奖金和股票增值权计划。并且，激励对象的职位越高，业绩报酬的占比越大。同时实施长期激励计划后，现行的一些报酬制度，例如董事会奖励将会停止执行。

　　不过，由于股票增值权计划存在较大的不确定性。交行的薪酬委员会正在考虑制定包括长期激励计划在内的一揽子高管人员年薪方案。