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□西南证券 周兴政
上周香港股票市场显著反弹，H股市场却逆势下跌，并成为港股市场中表现最差的板块。H股指数周末收至5157.39点，一周累积下跌0.81%。
市值最大的H股中石油的配股行动成为上周H股市场上的最大看点。中石油宣布，以
每股作价6.00港元，配售31.65亿股H股，合共净筹资逾170亿港元。所得资金将用于公司的业务发展，以及可能在境外进行的收购项目。中石油的配售行动受到市场追捧，这种追捧表现为:一方面，该公司所配售股份很快即获超额认购，6.00港元的配股价格亦为其原定配股价区间上限。同时市场亦有消息显示，除恒基地产主席李兆基透过私人投资公司认购总值10亿港元的中石油配售股份外，新世界发展主席郑裕彤亦透过周大福企业认购了总值11.7亿元的股份。另一方面，中石油折价配股复牌后，股价继续强劲上涨。上周四、五两个交易日的累积涨幅达到2.38%之多，折价配股复牌后仍受到资金追捧的情况在香港股市中还是较为少见的。
其实中石油此次配股的价格并不算贵。以6港元的配股价格计算，中石油此次配股的预测市盈率不足9倍，比较适合做长期投资，另外目前国际油价的居高不下对于中石油收益状况的支撑作用也非常明显。和中石油未来几年内持续的增长性相比，6港元的价格无疑将成为长期投资的合适成本。
当然，配股带来的负面因素也不容忽视，中石油此次配股行动也受到了不少的非议。外界质疑主要集中在:一，中石油目前资金充裕。截至6月30日手持现金或者现金等价物高达近700亿元人民币，其此次配股集资的必要性值得怀疑。二，中石油停牌之前，市场上曾经涌现出大量的沽空行动，这意味着中石油配股消息有提前泄漏的嫌疑。如果事实如此，中石油配股获得追捧的状况便含有不少水分。
中石油配股给H股市场带来的负面效应也不容忽视。一方面，中石油此次配股是继江西铜业配股之后，H股市场上的又一次大型的再融资活动。虽然进行再融资的H股公司均业绩优良，但在H股市场的高位盘整之际，屡屡出现的H股公司的配股集资行动，颇有乘机圈钱的嫌疑。如果出现更大范围的H股公司的配股行动，势必会对H股市场的投资价值构成损伤。另一方面，H股市场数月来的涨势毕竟缺乏公司盈利能力强劲的增长性作为支撑，因而持续性较差，大型的配股活动势必会对已经较为脆弱的H股市场构成压力，并成为投资者减持H股的一种借口。中石油配股复牌之后，与之毫不相干的中国电信曾一度大幅下跌，原因就是有外资机构报告称，内地电讯业竞争激烈以及电讯集团面临重组，加上该公司发展3G业务，资金需求大，不排除中国电信未来有配股集资的可能性。
当然，尽管目前已有不少H股被外资基金大规模减持，但中石油的此次配股集资与其股东巴菲特的减持并无关系。值得注意的是，香港证券业所说的“配股”与内地的配股有所不同，内地的增发、配股和股东减持，在香港被统称为“配股”；而内地的“配股”在香港还有一个专有名词叫做“供股”。中石油的此次配股集资相当于内地的增发，并不涉及巴菲特的“配股”问题。而且在多次增减之后，H股市场上最大的外资基金摩根大通又再度现身于中石油的股东列表之中。由于并非“供股”，巴菲特和摩根大通要想保持目前的持股比例，还需额外出钱买入一些中石油此次配售的股份才行
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