谁执港股牛耳游资当仁不让 币值竞猜将乐极生悲

　　恒指连涨9天

　　港股最近11个交易日走势极强，其中最近9天连续上涨，热钱涌入迹象十分明显，特别是上周三开始，国企股全线上扬，市场人气快速提升。

　　周一恒指微涨7.57点，收14794.03点，恒生国企指数上涨34.57点，报5173.67点，恒 生中资企业指数涨3.94点，收1735.46点。

　　本轮上涨伴随着“强美元”，伴随着“人民币升值压力下降”的背景，颇具欺骗性。但仔细看，还是有点“门道”的。比如美债大跌、油价异常下跌、CRB指数自本月7日起不断阴跌。(笔者在数月前曾指出人民币升值前兆应有美债下跌和商品期货下跌)。

　　本次中国人民银行宣布汇改后，马来西亚央行随即宣布跟进。两国均不再钉住单一美元，而改为钉住一篮子货币。这样的结局自然是叫嚣许久的美国愿意看到的，然而事情果然是这样吗？

　　谁来补美国双赤字的洞？

　　亚太国家或地区一般是通过卖出本币，买进美元防止本币过度升值，并被迫积累大量美元，只好“不计成本、不计收益率”地再度流入美国公债，为美国的赤字提供“低息”融资。

　　但经过汇率改革后，如果亚太国家或地区想防止本币继续升值，就不会只是单单买进美元了，必然还包括“篮子”内的其他币种，依贸易权重看很可能是日元和欧元等。

　　上述做法无形中增加了美国人融资的竞争对手，亚太国家或地区不仅会将钱借给美国，也会借给其他国家。

　　这样，就提出了一个崭新的问题：未来美国的融资额是否还能够“补足双赤字漏洞”？

　　长期看不乐观

　　美国公债的需求如果下降，短期内会出现格林斯潘想看见的“长期利率走高”、房地产受控这一“良好”局面，但长期又会是个什么结果？

　　格老未必有精力操心此事，或者“出招”时压根没管这么多，反正到时他早退休了。但其他人似乎该考虑一下：将来会怎么样？会有什么后果？

　　当美国人无法从外部融资弥补赤字，结果只能有两个：第一就是勒紧腰带，第二就是继续挥霍，同时美元大幅贬值。

　　如果美国人勒紧腰带，全球经济必然会痛苦地“休克”，这样很有可能会爆发全球性经济危机；而如果美元大幅贬值，以美元标价的黄金和全球商品期货大幅“升值”，这要么造成其他国家制造的商品“成本推动型”上涨，然后输入美国，造成已经退休的格林斯潘不愿看到的“通货膨胀”，要么其他国家无力消化上游成本压力而进入衰退，并最终造成全球性经济危机，这当然也包括美国。

　　港股中线利多，长线利空

　　人民币升值后，内地游客来港成本下降，旅游业景气，这是利多。但内地转口香港的业务下降，这是利空。具体到各个行业，应区别对待。目前理论界认识并不一致。

　　比如，有人认为升值对商品期货是利多，因为内地“外币购买力”上升，显然这是未考虑内地是以“外求”量“内需”的事实，内地进口资源相当大一部分是为了加工成消费品出口，如果出口受损，则资源进口需求也会下降。

　　又比如，对H股中的原油、化工、汽车股认识也相当混乱。

　　暂拿汽车来说，有人认为汽车整车厂零件成本因币值原因而下降，这显然没考虑到进口整车“竞争力”上升的因素。

　　长线而言，“币值竞猜”过程对应的极可能是房地产股和房地产市场繁荣，甚至最终引发“乐极生悲”的结果。

　　皮之不存，毛将焉附？经济基础如果乐极生悲，股市也会乐极生悲。当年日本不也乐过吗？

　　

恒指及汇控近期走势