京东方欲首创A+B+H H股上市集资25亿

　　

液晶面板生产线的巨额投入，迫使京东方不得不依靠连环的资本运作来解决资金瓶颈。中青在线供图

　　H股上市方案获股东大会批准，募集资金不低于25亿港元

　　豪赌TFT-LCD而患“资金饥渴症”，在融资渠道上多方突围表现活跃，国内首个拥有上游面板自主技术的京东方(资讯 行情 论坛)(A股000725、B股200725)绷紧的资金链条终于有望暂时缓解。日前，京东方2005年第一次临时股东大会批准了在香港上市发行H股计划。

　　据了解，发行H股计划还须报中国证监会和香港联交所批准。如果获批，京东方将在全国开创“A＋B＋H”股同时并存的先河。迄今为止，还没有一家上市公司将上述三类股份同时“归入囊中”。

　　资本运作环环相扣

　　由于全球技术快速升级，导致面板生产厂商扩军备战，并由此带来巨大的竞争和资金压力，京东方不得不进行环环相扣的资本运作。

　　2004年初，京东方曾提出过分拆韩国子公司BOE-HYDIS在境外上市的计划。但是，由于该计划与中国证监会2004年8月24日发布的《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》相冲突，京东方通过韩国子公司融资的计划中途夭折。

　　今年1月，京东方增发B股，募集约20亿港元，4月获得了由建设银行北京分行牵头、共9家银行组成的银团，为京东方提供7.4亿美元的贷款。6月份，京东方还以所持有的北京东方冠捷全部股权注入冠捷科技(资讯 行情 论坛)(0903.HK)，获取冠捷科技向京东方定向新发行的股份。

　　而7月5日，京东方公布了其韩国全资子公司BOEHydis发行债券的公告，而这也是自今年4月份以来，BOEHydis第二次在韩国发行付息不记名式无担保公司债券，两次发行债券共计16亿元人民币左右。

　　资金压力有望缓解

　　尽管已拥有A股、B股以及香港、新加坡四条资本市场通道，以及北京市政府对其银行贷款的支持，京东方依然面临着巨大的财务压力，每年要从企业现金流中支付大笔利息，财务危机隐现。令京东方雪上加霜的是，近年以来，用于个人电脑显示器的液晶面板的价格降低了近五成。韩国工厂的效益恶化，导致京东方在2005年首季出现了4.3亿元的净亏损。

　　“高负债就像是悬在京东方头上的达摩克利斯之剑，一旦出现不利形势，顷刻之间就会落下来。如果不能通过H股融来资金，项目就必然因资金短缺而难以为继。”银河证券行业研究中心的王国平透露，在液晶面板价格跌破成本的局面下，京东方与银团之间的融资交涉陷入僵局。后来是在北京市政府的支持下才终于达成协议。另外，该公司股票上市以来出现最低值，难以通过增发的渠道筹措资金。王国平认为，如果此次H股融资成功将能有效缓解京东方目前的高负债带来的资金危机。

　　京东方方面称，此次筹资规模不少于25亿港元，其中18亿港元将用于偿还其为建设子公司京东方光电科技有限公司TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器件)项目的所欠银行借款，降低负债率，7亿港元用于TFT-LCD项目的技术改造。

　　股权分置改革不受影响

　　此前西南证券分析师在接受媒体采访时称，京东方此次发行H股的计划与目前国内上市公司解决股权分置问题的大环境似乎显得有些不协调。若公司成功发行H股，其将拥有可以流通的A、B、H股和非流通股四种不同性质的股份。由于A、B和H股同股同权而股价不同，最终的股东回报也有所差别，这无疑将加大股权分置的难度，影响京东方的全流通改革。对此问题，京东方证券部相关人士表示，公司发行H股计划与股权分置改革没有关系。“没有文件明确规定再融资要先股改，如果在公司发行H股期间出规定，公司也会进行调整。”

　　6月初，京东方宣布其北京TFT-LCD　第五代生产线项目已实现3万片基板/月的量产产能，主营17英寸、19英寸显示器液晶面板及20.1英寸、26英寸、32英寸液晶电视面板的生产。同时，公司正在为将产能扩大到6万片基板/月而发力。京东方市场部人士认为，“如果发行H股获得技术改造所需资金，公司计划将产能增加至8.5万基板/月。”

　　本报记者　高凌云

　　回顾

　　京东方大举收购导致债台高筑

　　2003年初，京东方完成收购在韩国现代半导体公司的显示器件业务。

　　2003年8月，京东方宣布以10.5亿港元的价格收购冠捷科技有限公司(0390.HK，以下简称冠捷科技)26.23%的股权。

　　新华远东认为京东方这连串收购都是通过大量举债来融资，公司的净债务由2002年底的2.38亿元人民币(2940万美元)，急剧上升至2003年一季度的26.7亿元人民币(3.30亿美元)，其总债务/资本总额亦攀升至64.8%，因而令公司的财务风险大大增加。

　　综合