各大机构点评港股直投

　　近日，多家券商研究机构发布针对港股直通车的研究观点。各大机构普遍认为，内地资金“自由行”利好港股市场，也有利于缩小A、H股间的价差。

　　券商直接受益

　　里昂证券：资金自由行政策无疑对香港市场有利，但是香港始终是国际金融市场，50%都是成熟理性投资者，并不会出现过分炒高A╱H差价的股票，反而直接受益的是将会涉及这部分业务的证券交易商，如光大证券、第一上海、申银万国等。

　　值得注意的是，政策始终是政策，到底有多少人可以开户及真正投资额还是未知数。而长远来说，中国不可能完全不控制资金外流的情况。此次政策旨在造势，为A股资金分流，借以调整市场。

　　港股多元化基础

　　有望拓宽

　　瑞信：香港市场会变得更为“中国化”，但另一方面，假如港股估值因此而有所提升，却又可能吸引更多海外，尤其是以亚洲区为基地的公司来港上市，反过来拓宽港股的多元化基础。

　　H股红筹股看涨

　　招商证券(香港)：由于内地投资者更为熟悉在港上市的内地企业，因此，H股和红筹股将直接受益，特别是A+H类公司则更为受到关注。目前A+H类公司中A股相对于H股的平均溢价率达到80%左右，特别是资质优良的大盘蓝筹股工商银行、中国银行、中国平安、中国人寿、中国铝业、江西铜业、中国石化等，A股和H股的差价都非常巨大。

　　但我们认为，由于人民币升值和汇兑损失等因素的影响，同一公司的A股和H股的股价很难达到一致，A股和H股的总体平均价差将在20-30%以上，即便如此，部分个股的套利空间仍然相当巨大。

　　我们仍然看好大市，尤其是H股和红筹股，国企指数在未来三个月内的上升空间可望达到20%以上。

　　警惕市场产生泡沫

　　中金公司：尽管发生的可能性较小，但是有两种极端情况是需要警惕和避免的：一是由于国内投资者对香港市场和国际投资环境了解甚少，投资出师不利出现亏损，因而因噎废食，最终流出的资金量很少，未能达到有效缩小两地股价的目的；二是大量资金涌入香港，将港股尤其是H股和红筹股推高至泡沫水平，国际投资者逐渐抛售，最终使香港上市的绝大部分中国公司的股票落入中国投资者手中。这样，香港作为国际金融中心的地位将大打折扣。

　　市场估值困惑加大

　　兴业证券：香港市场和A股市场不再完全分隔，会加大市场的估值困惑。两地上市的股票A股相对于H股都有不同幅度的溢价，比价效应可能影响投资者对A股估值的判断。

　　我们认为，市场波动中结构性分化会更加明显，大盘蓝筹股的表现会更好。它们是中国经济的代表，红筹回归将进一步壮大“蓝筹群体”的力量。如果希望通过收购兼并的方式分享中国经济增长，A股蓝筹是最方便的途径。即使是两地上市股，A股市场也占据更多的股份，收购兼并等活动必须在A股市场进行，A股的蓝筹相对于H股应该享受“并购溢价”。

　　港股短期内

　　将与A股接轨

　　中投证券：价差究竟是A股向H股靠拢，还是H股向A股靠拢？我们认为，后者的可能性更大。由于股指期货的推出预期较为强烈，沪深300指数成份股作为交易筹码的意义非常明显，难以想象机构大规模抛售A股去购买对应的H股，同时高速增长的公司业绩也不支持A股的大幅下跌。在此情况下，套利资金将只能选择买入H股(也包括红筹股)，从而迅速拉平两者之间的价差。当然，短期内两地市场估值水平的差距将凸现，对含H股的A股，包括大盘蓝筹股的上行有一定的制约作用。考虑到港股市场更为开放，交易规则更为灵活， 预计港股将会在短期内完成与A股的接轨，时间则是在境内资金真正开始大规模投资港股之前。

　　(整理：陈 霞)