避开街货偏高的权证

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　港股昨日向下调至22800点水平后再度扬升，不过权证成交则由前期超过200亿港元逐步下降至近日只有150亿港元。

　　汇丰权证最近有资金收集，其认购证街货（市场流通量）在过去5日增加了超过一成，资金在其公布业绩之前先作好部署。市场上较活跃的汇丰证，大多是一些街货较多的热门权证，高街货权证容易受市场力量影响，权证价格有可能会大幅上涨，亦有可能因沽压较大未能紧贴正股上升，表现难以掌握。而且权证的市场价可能已偏离了合理价格，投资者在入市前宜先观察发行人的买卖盘位置，以免买了价格偏高的权证。

　　另外，国寿股价持续急升，昨日相关权证成交高企在45.6亿港元，占权证成交比例进一步升至29％。如认为国寿股价可扶摇直上，可拣选一些中至长期(3至6个月)、贴价或轻微价外的认购证，作中线持仓部署，希望在整个升浪中获利。所谓中线，在权证世界可能只是一、两个星期，故投资者勿误以为像

　　一些年期较短的国寿认购证，昨日升幅明显高过实际杠杆所显示的，这是由于隐含波幅急升所致，当中有个别国寿证隐含波幅升了10个波幅点。虽然正股持续急升，隐含波幅抽升属正常现象，但如果隐含波幅的升幅，比市场平均升幅高出很多，便要留意权证是否已出现升过头的情况，最有可能是因为街货太多，权证价格因而容易被炒至偏高。

　　在隐含波幅急升前已买了权证，固然可视为眼光独到，但如果权证是因街货多而被炒高了，这便是额外的回报，不能奢求。不过，既然知道权证的隐含波幅已偏高，那就尽量少沾手为妙，拣选其它街货较少、隐含波幅在市场水平的权证。