美林初次予南车(3898-HK)买入评级目标价19元

　　美林发表研究报告称，对株洲南车时代电气的未来业务增长感到乐观，预计该公司於2007-2010年度的每股盈利年增长逾30%，故初次给予该公司评级为“买入”，目标价定於19元。

　　该行报告指出，多项利好因素支持株洲南车的估值呈现溢价，包括“十一.五”规划中的大规模铁路扩展，带动市场需求庞大增长，预计中国2006-2010年的每年平均铁路采购额，将较过去5年上升2.5倍；此外，中国列车专用电气系统市场入场门槛较高，估计株洲南车将继续与其唯一竞争对手---中国北方机车车辆工业集团(CNR)平分春色，加上中国政府致力於打击技术转移，将进一步提升该公司增长机会，并纾缓该公司面对外资对手的竞争压力。

　　报告又称，株洲南车的产品需求前景可观，预计现水平的高速增长可维持5年，而往后15年，年增长率仍可达20%；另外，株洲南车是唯一於香港上市的中国同类产业，增加其罕有性，成为投资者在港的唯一选择。

　　美林表示，以19港元的目标价而言，株洲南车於2008年及2009年的预测市盈率，将分别为39倍及24倍。

　　不过，美林指，株洲南车未来仍会受几项主要风险因素困扰，包括可能不稳定或延迟的产品定单，国营铁路营运资金短缺，及无法进一步提高边际利润等。