A+H：内地投资客的左右搏击术

　　

漫画/张骊浔

　　本报记者 黄俊峰 上海报道

　　彭鸣的办公桌上摆着两台电脑，一台显示A股行情，另一台显示港股走势。

　　他指着吉利汽车(资讯 行情 论坛)(0175.HK)和长安汽车(000625)近期的股价走势对记者说：“你看，它们的K线图几乎是吻合的，我就是看着吉利的走势操作长安的，吉利只要 保持上升态势，我就会继续持有长安汽车。”

　　“看着A股炒港股，才知道什么叫价值投资；看着港股炒A股，心态也会很好。”作为一家投资公司的操盘手，彭鸣一语道出了他每年至少取得50%投资收益的诀窍，那就是利用A股与港股的联动，互为参照地进行操作。

　　最近几年不少内地投资者不仅炒A股，还在香港开户炒作以H股为主的港股，利用两地股市之间存在的差异和联动，逐渐掌握了一套行之有效的“A+H”的左右搏击术，取得了相当不错的投资收益。

　　内地客淘金港股

　　上证综指从2001年的2000多点跌到现在的1200多点，而恒生指数(资讯 行情 论坛)却从10000点涨到现在的15000多点，内地股市与香港股市的运行正好相悖。在这种情况下，很多眼界开阔的内地投资者毅然抛弃国内股市，杀奔香港证券市场，做起了“QDII”先遣队。

　　香港驻沪某券商表示，内地投资者开香港证券账户很方便，只要提供身份证和住址证明(比如房产证、水电费账单)他们就可以代办开户。不过，外汇资金出境显然是个难题，该香港券商对如何将内地投资者的资金运作出境不肯透露详情。

　　但业内人士都知道这“不是什么难题”，最常用的渠道自然是通过“地下钱庄”这个灰色通道。“我认为当前以及今后很长一段时间，有关方面对于境内外汇资金流入香港股市，基本上睁一只眼闭一只眼，因为这样可以减少人民币升值压力。”彭鸣认为。

　　记者了解到，虽然现在内地客炒作港股属于灰色行为，但是不仅香港券商主动在拉大陆客，就连国内的券商也早就半公开地办理内地客投资港股业务。而QDII的势在必行，为今后内地客投资港股提供了光明正大的通道。

　　与内地作为新兴市场的问题多多相比，香港股市相对成熟得多，监管也更加严厉。大家熟悉的“上海首富”周正毅夫妇案、创维老总黄宏生案，将香港监管当局的雷厉风行表现得淋漓尽致，给了市场以极大的信心。这与国内股市违规收益与风险完全不匹配，形成了鲜明的对比。

　　“香港每天都有被吊销牌照的投资机构，违规就要付出沉重代价，严格有效的监管保证了市场信心，而这正是我们国内证券市场最缺乏，也是最需要学习的。”对于香港证券市场的高效监管，另一家有外资背景的投资公司的章先生有着亲身体会。

　　有一次，章先生所在的投资公司一天内买了一家香港上市公司的几十万股，谁料第二天这支股票便飞涨起来，当日收盘后他们就接到了香港联交所打来的询问电话，要他们对前一日的大量买股行为做出解释，并要求见面谈话。

　　高效监管塑造了良好的市场环境，在世界经济保持平稳增长的前提下，香港股市保持了“芝麻开花节节高”的向上态势，给投资者带来真正的财富效应，这对国内投资者形成了无法抵抗的吸引力。

　　据了解，投资港股的内地客的资金实力大多几十万港币以上，而机构资金少则几百万，多则上千万乃至上亿元。有人估计，现在港股每日的成交中，内地资金至少占到四分之一。

　　游刃于A股和H股

　　这几年既炒港股又做A股的内地客，通过内外参照、联动操作，都获得不小的收益，这跟死守A股战场而损失惨重的投资者形成了鲜明的对比。

　　“一般说炒H股的客户，整体的实力和素质比单纯炒A股的投资者要高，至少他们具有一定的国际眼光和资金实力。”香港一券商人士在接受采访时如是说。

　　去年之前，内地与香港股市之间呈现此消彼涨的局面。就拿“A+H”公司来说，大多数表现为A股跌跌不休而H股节节攀高，当然此前由于A股估值普遍过高，下跌有价值回归的因素。两相对比，舍A股而投H股的内地投资客自然大有斩获。当然如果A股和H股同时持续上涨，投资的风险就更小。

　　过去三年，上海一些投资者集中炒作东方电机(资讯 行情 论坛)的A股与H股，实现了几十倍的投资收益。2002年底，东方电机H股只有0.7港元左右，A股经过一番大跌股价处于6元上下。显然，当时其H股被严重低估，国内有资金开始关注并展开了对东方电机的连续炒作。现在东方电机的H股最高已达14港元，足足涨了20倍。

　　了解内地客炒作东方电机H股内幕的章先生透露，不少国际基金在这只股票上被国内资金玩弄于股掌之间，一方面是因为国内资金结成了联盟，另一方面毕竟近水楼台先得月，国内投资者在消息方面比境外投资人更有优势。

　　“更多的概念题材，通常都是先在H股上出现，然后再反馈到国内A股。”章先生表示，要想及时抓住并跟上H股的投资节奏可能有一定难度和风险，可是围绕H股的相关题材，肯定也会在A股上得到反映，其间有一个时间差，密切关注H股的投资者完全可以提前在A股上布局。

　　这也就是不少人所谓的“看着H股炒A股”。2004年7月，苏宁电器在中小板挂牌上市首日价格将近30元，很多人认为价格太高了而不敢买，但是章先生注意到一个月前国美电器(资讯 行情 论坛)在香港买壳上市后受到追捧，而这两家公司都是国内家电零售行业的龙头，有国美做表率，苏宁在国内的表现也应该不错。于是，他大量买进苏宁电器，而苏宁电器后来走出了一波强劲的上涨行情，最高股价超过70元。

　　由于开户、外汇管制等限制，能够在香港开户炒股的内地投资者还是极少数，对他们而言将港股尤其是H股作为投资A股的参照物，闻H股之风而炒作A股也能够获得可喜的战绩。

　　2005年交通银行(资讯 行情 论坛)、建设银行(资讯 行情 论坛)相继在香港上市，股价不断创新高。高先生虽然没有在香港开户，但他每天都关注港股的市况，当两家银行股先后在香港大出风头后，他便把目光转回了国内的银行股，果断买进浦发银行和民生银行的股票。在交行与建行连续上涨的牵动下，国内的银行股也活跃起来，股价进入了一个上升轨道，高先生赚了个盆满钵满。

　　进入2006年以来，A股与H股多年的背离在逐步矫正，内外联动日益显现，H股走势对国内股市的影响更加突出，呈现了同涨同跌的局面。越来越多的普通投资者在买A股时，也学会了先看看港股中同类企业的表现。

　　打新股一招“吃遍天”

　　3月初，内地最大包装纸板制造商玖龙纸业(2689.HK)公开招股，其公开发售部分录得500倍超额认购，冻结资金达1958亿元，股份以上限3.4元定价。如此高的超额认购，显示了香港证券市场“摇新股”现象的红火景象。

　　不过，陈先生这一次并未中签玖龙纸业。作为一名内地投资客，他这几年专门在香港股市打新股，原来不到10万港币，靠在香港申购新股已经快增值到20万了，他的做法称得上是“一招鲜吃遍天”。

　　“仅靠我这10万本金根本不行，关键是香港允许融资炒股，资金最高可以放大10倍。”陈先生一语道出了成功的秘诀，就是向证券公司或银行借款申购新股，这样大大增加了中签率，一般新股上市价格比发行价至少都会有10%以上的涨幅，减去融资的成本，风险小而收益大。“如果你的账户上有10万港币，通常可以再借到90万，资金能够放大10倍，增加了打新股的中签率。”他说。

　　据他介绍，作为一个完善的证券市场，香港券商以及银行一般都向投资者提供证券融资服务，投资者可以借钱炒股，玖龙纸业数百倍超额认购的原因也在此。一些精明的国内投资客利用资金可以放大的优势，专门在香港打新股，靠此发财者大有人在。

　　当然，融资也是有成本的。据了解，券商或银行借给投资者炒股的资金年息为5.5%。香港一家证券公司上海办事处有关人士提醒说，并非每一只在港上市的新股都值得投资者融资申购。一般行业龙头以及评级高的股票值得这样做，此外像玖龙纸业这样受香港富豪垂青的新股，散户也可以大胆地放大资金进行申购。