港股市场分化 防H股结构性风险

　　

　　周兴政 西南证券

　　由于市值最大的蓝筹股汇丰控股发力向上突破，昨日恒生指数连续第10个交易日上涨，收至15949.89点，单日涨幅为0.592%。尽管有中石油、中石化作为支撑，但因交行等金融股出现调整，昨日H股表现低迷，H股指数收至6580.42点，小幅下跌0.288%。分析人士认为，H股市场上的结构性风险非常值得警惕。

　　汇控将于3月6日发布去年全年财报，投资者对此存有良好预期，该股昨日收盘上涨0.91%至133港元，为恒指带来逾40点的涨幅贡献。Thomson Financial调查预计汇控2005财年纯利为1119亿港元，较上年增长21%。

　　BP高位入股中石化 不划算

　　由于市场受到BP(英国石油)收购中石化25%股权的传言刺激，中石化昨日大涨。据悉，该项交易价值高达140亿美元，一旦消息属实，那么将是有史以来最大的单笔外商投资。不过，目前中石化的管理层对此消息予以否认，这可能对中石化未来的表现起到限制作用。

　　此前，BP在中石化赴港上市时曾入股逾10%，后于2004年年初悉数抛售。分析人士认为，目前选择相对更高的价位再次入股，对于BP来说，持股成本将大幅提升，显然不是一件划算的事情。

　　H股风险：随油而现

　　近期国际油价的再度反弹也推动了中石油的持续上涨，这虽然能够为H股指数带来有效的支撑，但国际油价的涨势对于包括中石化、东方航空(0670.HK)在内的石化、航空、航运类股票来说，是非常不利的。也就是说，国际油价的强势对于H股市场而言，并非都是正面刺激因素。

　　另一方面，前期表现强劲的交通银行等金融股，目前颇有强弩之末的迹象，且因其估值状况已经明显偏高，较大幅度的调整似乎难以避免。因此，H股市场上的这种无法破解的结构性风险是值得警惕的。

　　内地零售股值得关注

　　尽管如此，一些业绩较好的内地零售H股仍然值得关注的。比如百盛集团(3368.HK)近日披露的首份业绩报告显示，去年全年公司实现盈利2.48亿元人民币，超过招股书预测的2.42亿元，同比大幅增长逾6成之多。此前，诸如联华超市(0980.HK)、物美商业(8277.HK)等内地零售股曾经是被摩根大通、摩根士丹利等外资基金持有数量最多的股份。不过，近期外资基金有撤出迹象，而百盛集团靓丽的财报则令投资者对内地零售股的信心更加坚定。

　　事实上，物美商业虽为一家创业板股份，但盈利状况颇为不俗，去年全年纯利大幅上升52%至1.645亿元，且由于毛利表现理想，花旗集团随即提高了对该股未来两年的盈利预测。此外，物美商业目前正在筹划转往主板上市，若该项计划实施顺利，投资者因此即可得到不菲的获利空间。周兴政

　　法兴基金经理：部分H股已超买

　　法国兴业

资产管理公司基金经理人Winson Fong近日评论亚洲股市前景时表示：“我认为3月份前亚洲股市仍有上涨空间，就技术面而言，亚洲大多数市场都已超买，3月底以前若再涨3%至5%，接着会有健全而温和的回调。”

　　他还提到美国利率预期的重要性，“3月份时要看

美联储下次会议情况，届时美国利率前景会更加明朗，就市场心理而言，这意义重大。”在谈及内地在港挂牌的H股时，他说：“H股有一部分已超买，就3至6个月的动能而言，我想近期会有所回调整理。但中长期而言，我们仍非常看好，因为中国会成为全球两大经济增长主力之一，这在未来五年内不会改变。”郑步春