大摩护航逼迫投机商退场 建行盘中击破发行价

　　本报记者 陈宜飚 香港报道

　　首日股价稳如泰山

　　至少在第一天，建行守住了她执意提高的发行价。

　　10月27日，中国建设银行(资讯 行情 论坛)(0939.HK)正式在香港交易所(资讯 行情 论坛)挂牌上市。按最终发行价2.35港元/股计算，建行共筹得622亿港元。至此，今年全球最大的融资计划圆满完成。

　　挂牌仪式上，首次赴港与媒体面对面接触的建行董事长郭树清难掩心中喜悦。当本报提出不少投资者抱怨此次建行定价偏高、担心上市当天股价会下降时，他信心十足地说：“你相信(建行会跌破发行价)吗？我不相信。”

　　投资者的担忧，缘于建行在路演后期对原先制订的价格区间的突然上调。对此，郭也首次予以正面回应。

　　“路演其实也是一个价格发现的过程。”他说，“考虑到大家认购比较热烈，机构认购超过了9倍，香港个人投资者认购超过了42倍，我们把价格作了略微的调整。”

　　建行副行长范一飞透露，他们是路演到了欧洲以后，才发现应该提价。而且认同建行价值的不仅仅只有欧洲投资者，日本投资者认购建行股份涉及金额约3亿美元，对中资公司招股项目而言，这基本上已经是最大的一笔投资额。

　　上市首日，建行股价没有任何变动。新加坡最大的券商大华继显的董事梁伟源盯了建行的股价一整天，他总结说，股价波动不大早在预料之中，“之前我们已经了解到，有一些机构会卖出建行的

股票，也有一些大型的国际基金考虑到建行将被列入摩根士丹利(俗称“大摩”)MSCI指数，可能会多买一点，因此总的影响是股价不会有太大的波动。”

　　梁伟源发现了一个很有趣的现象，即建行挂牌当天的股价仅有两个价位：买入价2.35，卖出价2.375。在此价位下，建行成交量接近86亿港元。

　　“为什么只有两个价格却有如此高的成交量？”一位大量购买了建行股票的资产管理公司董事总经理提醒说，“或许在交易所订单信息上多看几个买家和卖家，你就能找到答案了。”原来，香港交易所系统每个交易只能放入2000个订单，如果买入价2.35占领了前2000笔交易，其他人就排不上了；一定要急着去做的话，只能从卖价2.375去买股票。事实上，建行上市当天“卖出”和“买入”两个位置均被人把住，其他投资者根本对股价无能为力。

　　“所以，现在的情况是，如果你没有耐心排队的话，(作为买家)只有买2.375价格的股票，或者(作为卖家)以2.35卖出你的股票。”他说，“你会发现这是个价格控制区，很明显就是有人在坐庄控制股价。”

　　大摩逼迫投机商退场？

　　但股价在坚挺一天后便低下了头。28日，建行开盘价跌至2.325。香港经济通的交易信息显示，当天买入价2.325位置上主要是大摩及其客户的订单。一位股票经纪人证实，27日当天排在前几位的单子也几乎全来自大摩的席位，股票大多是在它的客户之间进行买卖。

　　上述资产管理公司的董事总经理分析，如果真是承销商大摩在护盘的话，那么可以说挂牌当天，大摩的控制相当成功。“它作为承销商，有维护股价的义务，因此在适当的范围内，港交所也是允许这种坐庄行为的。”这个董事总经理解释说，“对于长期持有者来说，这也是一件好事。我们也不希望股价波动太厉害。”

　　建行上市第二天便被纳入新华富时指数，港交所允许从28日起对建行进行“沽空”。不过这位总经理估计，“沽空”对股价的影响不会太大。“‘沽空’的前提是有利可图。如果大摩控制得好，完全可以把价格限制在一定范围的。投机者沽空一个价，大摩可以把它买上去，到头来损失的还是投机者。”

　　他同时表示，这次建行的融资规模比较大，如果挂牌当天价格下跌，可能会引发抛售，如果价格太高，也可能会有人短期获利后抛售，两种做法对建行都不利。而现在这种做法令投机者无空可钻，甚至还可逼迫投机者尽快离场。

　　27日晚，在建行的庆功酒会上，记者就碰到了这样一个准备离场的“投机者”。他是一家小型基金公司的经理，他坦言第二天就会抛售手中的建行股票，但如果仍然按27日的买入价2.35港元卖出，将损失不小的一笔钱。因为他此次购买建行的资金并非完全来自自有资金，而是有部分通过其他途径借贷来，须每日计算利息，如果算上利息成本，其购买的建行股票成本已经远超2.35港元。但如果继续持有，每天的利息损失又让他更“受伤”。

　　“建行的股票中长期会看涨，但近期内可能会下跌。”他说，“明天肯定跌破发行价。很多朋友都要抛了，他们也劝我赶紧放弃。”

　　一语成谶。28日，建行以2.325港元开盘，一度跌至2.300港元。其中，或许就有这位基金经理的踪迹。

　　外汇兑换不为升值

　　许多人预计，建行的未来股价一定会走强，只不过不是现在。梁伟源分析，如果建行列入恒生指数(资讯 行情 论坛)，股价表现会更好，“香港恒指规定国企股不能列入，因此目前还很难预计建行何时能加入恒指。但是未来肯定会列入，因为它的流通量太大了”。

　　无论何时及是否列入恒指，最终决定建行股价的，还是未来的公司发展。按郭树清的想法，建行要打造成一家一流的世界级银行。

　　“我们肯定会开展国际业务。”郭说。他同时透露，建行正向监管机构申请有关保险方面的业务，但否认了将在国内A股市场上市的传言。建行副行长范一飞则重点介绍了零售银行业务的规划，并称要大力推进资产业务和信用卡业务。

　　范一飞说，建行此次集资主要是为了充实资本金，由于发展包括零售银行业务在内等各项业务都需要资本金支持，为此，建行将把这次的集资全部转为人民币。“我们之前已经跟外汇局就这个问题有过接触，很快将会有书面的申请过去。”他说。

　　虽然有关融资的用途已经明示于招股书，但范一飞的话还是让人浮想联翩。近期

人民币升值压力不减，建行是否有规避汇率风险的考虑？622亿港元兑换成人民币，是否会引发外汇储备增加、人民币继续升值的压力？

　　范一飞否认了这一猜测。“建行主要的资产是人民币资产，而资本金应该与我们的资产匹配，所以我们当然要把它们转成人民币。”根据范的介绍，目前建行长期外汇头寸并不多，只有20多亿美元，而这次IPO集资的主要是港币，因此上市之后，美元资产增加并不多，并没有来自

人民币汇率升值方面的考虑。

　　至于兑换对外汇储备的影响，分析人士认为倒不是很值得关注，因为建行的融资为80亿美元左右，相对庞大的中国外汇储备增长来说，根本算不上大数字。

　　(本报记者罗绮萍、钱琪对此文亦有贡献)