股市步入整固期 下跌行情中的择股秘笈

　　□凯基证券　庄韶玮

　　近来，在美联储加息隐忧及持续高企油价的打击下，世界各主要股市表现疲弱，港股亦受拖累，表现不济。创造香港股市最大集资额的建设银行招股活动亦在利淡气氛下完成。将近年末，大部分基金大户获利回吐，加之建行招股冻结大量资金，导致10月份一如往年般进入下跌市。笔者认为，在股市步入整固期时，投资者入市需分外小心。一些息率高及防守 性强的股份，应为不明朗因素中的较佳选择。

　　保守型投资者关注防守性股份

　　目前市场阴晴不定、好淡争持，笔者之见，保守型投资者可分段吸纳一些具备一定防守性的优质股。

　　2008年

北京奥运会开幕，交通需求日益增长，一些优质的基建、公路类股较具防守性，不妨低位吸纳。例如，今年7-9月，首都机场(0694)旅客及货运吞吐量分别上升20%及17%，起降班次增长13%。10-12月为客运高峰期，笔者预计，吞吐量增长将持续。与此同时，航班起降等相关费用、旅客服务费及非航空性收入，如零售、广告增长也将支持企业盈利增长。

　　受惠珠三角经济支持高速公路资产，合和公路(0737)全年业绩增长22%至15.14亿元，日均车流量上升21%。而且，港珠澳大桥落成，将为公司盈利增长提供催化剂。目前该股资产折让达29%，市盈率16倍较同业为低，息率近5%，确为防守性股份之选。另外，息率一向稳定的公路股江苏宁沪(0177)去年业绩升幅达37%，2005年上半年纯利下滑起因公路扩建、车流下降。但笔者预计，扩建完成后，在需求及流量增加的前提下，公司2006年盈利可望回升。

　　银行股方面，近来恒生银行(资讯 行情 论坛)(0011)积极拓展内地业务，我们预计，2007年开放个人人民币业务后，内地零售业务将为企业盈利带来贡献。而且，公司业绩一向稳健，息率维持在5%以上。在大市走势未明朗时，实为进可攻、退可守的股份。

　　提及息率高的股份，笔者之见，领汇(2382)实是收息股首选。作为香港第一只房地产连结投资信托基金(RE-ITs)，其息率近6.5%。而且，该物业目标顾客主要毗邻公共屋住户，相比以游客为主的零售店铺，其受经济及市场波动因素影响较少。

　　进取型投资者关注高潜力增长股

　　除防守性股份以外，笔者认为，进取型的投资者不妨多加留意高潜力增长股。这些股份有望成为未来基金大户追棒的新贵。

　　可以预见，未来内地未来经济增长将由消费拉动，一些政策占优的股份具备投资价值，如天然气类股。具体来说，在政府推动能源多元化政策的背景下，相对高能源损耗行业如水泥、钢铁、玻璃等，新奥燃气(资讯 行情 论坛)(2688)及中国燃气(资讯 行情 论坛)(0384)等不单靠石油为主要能源的股份更可取。

　　资料显示，新奥燃气中期盈利增长达24%至1.11亿元，期内工商业用户接驳达90.5万户。配合企业优化项目组合及大型城市业务拓展，我们相信，公司长远盈利及现金增长表现可期。同时，中国燃气累计接驳住户41万户，预计今年新增户约25万户。在油价高企的背景下，公司积极推动汽车改用天然气业务。目前，公司在内地安徽及湖北等地区试点。可以预期，公司汽车加气业务可为之带动长期盈利贡献。目前，

国际油价持续高企，天然气销售面临良好契机，相关股份可作中长线投资。

　　总体而言，今年第三季以来，多项利好因素逐步被市场消化，香港股市相继出现调整行情。进入第四季，在油价、利率等不明朗因素及入市资金严谨言行的影响下，我们预计，港股市场将持续整固。此时，一些基本面不俗且具防守性股份为投资佳选。

　　(

证券时报)