日股分流资金港盘走软 缺心眼赌升值

　　由于资金被分流，上周恒指下跌1.2%，收14983.20点。红筹指数微跌，但国企指数大跌1.5%。港股资金分流方向一为日本股市，二为新股申购，三为赌人民币升值的热钱发生动摇。

　　近几个月，日本不断出现经济复苏迹象，日本第二季度GDP增长以年率计算向上修订至3.3%，远超原先公布的1.1%。在这种情况下，投机盘又借自民党大选中得势继续推升日股 ，这使东南亚区域内许多基金公司两眼放光，部分基金经理忍耐不住，将手中管理资产调仓至日本股票，造成港盘失血。

　　由于日元资产吃香，造成日元升值压力加大，相对减轻了人民币的升值压力。港股中赌升值的这部分资金虽不乏留守盘，但似乎已“后继乏人”，怎么看也一时难起波澜。

　　日本虽是贫油国，但

能源利用率高出中国4~5倍，这使造成印尼盾或人民币的“能源贬值因素”对日本作用有限，进而造成日元升值潜力变大。

　　出其不意的“浮动”

　　内地银行间市场人民币创汇改新高，常规的认识是“

人民币升值压力在上周增强”，但实际情况并非如此，内地最近的外汇占款增速正在放缓。

　　既然人民币升值压力减小，又怎么理解银行间市场人民币创新高？

　　其实，这和理解“7月21日人民币升值压力因当时强美元而暂时较小，但内地反而宣布

汇率改革”的道理是一样的。何谓“出其不意”？总不能光说不练。

　　中国人民银行在升值压力较小、人民币较稳定时让人民币升值反而更加主动。所谓有管理的浮动汇率精髓既不在管理，也不在浮动，而在于当升值压力小时，“少管理、多浮动”；当升值压力大时“少浮动、多管理”。

　　截至上周五，境内人民币已涨到8.0871兑1美元，境外NDF市场波幅极窄，油水全无。港元上周四涨到7.7590，创“任三招”后新高，但上周五却“出其不意”跌到7.7610。香港产业严重外迁、服务业比重畸大，对石油依赖不大，但如今的香港对内地景气依赖性极大，而内地又极依赖石油。上周国际市场油价虽跌了1.7%，但仍在高位，假如油价一如继往，长期维持在高位，势必对内地和香港经济构成沉重打击。在这种情况下，继续赌人民币升值不仅是“缺心眼”，而且很快还会“缺钱”。

　　作者：郑步春 每日经济新闻