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上周港股轻微偏软，恒生指数上周五收报15165点，全周跌56点。最高见15307点，最低见15038点，日平均成交额165.08亿港元。虽然期间有个别交易日出现过较大幅度的波动，但从整体情况来看，目前港股仍处于前期高位下调之后的牛皮整固行情。市场对美联储会否继续加息，仍说法不一；各大蓝筹业绩已相继公布，市场暂无特别消息的刺激，这是港股上周“脑部缺氧”的主要原因。
近期，市场主要关注将于本月底举行的土地拍卖，香港特区政府将于9月27日进行本年度首次住宅土地拍卖。此消息令地产股板块上周受到市场追捧，连续几个交易日呈现上升趋势。不过，从上周的情况来看，市场热度有所减退，大部分股票不同程度出现回调。
笔者认为，未来几周地产股仍将继续受市场关注，此次土地拍卖将有可能吸引土地储备紧缺的房地产开发商积极投标。今年香港银行几度调高最优惠利率，但利息即将见顶的预期已成为市场普遍的基调，这可在一定程度上刺激楼市交易，并将有利于地产股在未来一段时间重展升浪。
国企股方面，上周一恒指服务公司将国企成份股进行调整：将交通银行（HK：3328）、神华能源（HK:1088）、中远控股（HK:1919）和上海电气（HK:2727）等4家公司纳入恒生国企指数，同时将比重最低的中航科工（HK:2357）剔出国企成份股行列。这使国企指数成份股数目由37只增至40只。以上周五市值计算，变动前国企指数成份股的总市值为4864亿港元，变动后国企指数成份股总市值为6084亿港元，增加1220亿港元。
国企成份股变动导致重磅股比重被摊薄。一直以来，国企指数主要由两大石油股主导，中石油(HK:0857)比重最大，占25.5%；而中石化则占12.4%；重新组合后，中石油的比重降至20.4%，中石化降至9.9%。中国人寿（HK:2628）和中国电信（HK:0728）的比重也下降近2%。4只新股比重达20.4%，其中交行比重最大，占12.6%，超越中石化(HK:0386)成为国企指数第二大成份股。
笔者认为，本次国企成份股重新修订之后，尤其是加入交行、神华等非石油股，一方面可降低石油股在国企指数中所占的比重，有利于改变过去两家重磅石油股当道的格局。另一方面，国企指数成份股更具代表性，可全面反映该板块的表现；同时可减低国企指数的波动，使国企指数趋于稳定。截至上周五，国企指数收报5137点，全周微升6点。
综观一周表现，笔者认为短期内港股仍缺乏主导市场的动力，投资者观望气氛浓厚，市场方向未明。不过，从技术上分析，恒指周线图虽收小阴线，但仍收于上周实体阳线的1/2上方，10、20、50天线仍属多头排列，后市上升趋势并未受到破坏。而国企指数走势相对恒指要逊色一些，已连收4周阴线，若没有进一步利好消息推动，预计下周仍有可能在5200点附近盘整。个股表现上，投资者可留意中石化，该股早前受整体石油股回吐拖累，下调近一成，不过在3.5港元附近有较强的支持，预计后市仍有机会带动国指突破闷局。（本文作者为阿斯达克研究员）
《国际金融报》 (2005年09月12日 第七版)
作者：本报特约作者 梁渊 发自深圳
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