曾轶舒：地产股普跌 短线风险加大

　　昨日，香港股市大跌，以和记黄埔（0013.HK）为首的地产股领跌。主要地产股如长江实业（0001.HK）下跌3.044%，报收86港元；和记黄埔下跌3.366%，报收78.95港元；恒基地产（0012.HK）下跌1.88%，报收39.1港元；新世界发展（0017.HK）下跌2.451%，报收9.95港元；恒隆地产（0101.HK）下跌1.205%，报收12.3港元；信和置业（0083.HK）下跌1.105%，报收8.95港元；新鸿基地产（0016.HK）下跌1.216%，报收81.25港元。香港地产股昨日大幅调整，笔者认为，这与前期该板块整体快速上扬和港元加息有一定的关系。

　　自去年6月30日以来，美元步入加息周期，已经连续10次每次以25个基点幅度加息，目前美国联邦基金利率已升至3.5%。8月10日，香港多家主要银行，包括汇丰、恒生、中银及渣打等跟随美国加息0.25个百分点，令最优惠贷款利率调高至6.75%，是4年以来的最高水平。港元

利率调整，受影响较大的就是香港的地产股。

　　从2003年8月底开始，香港房地产市场因经济好转而见底回升，从而带动香港本地地产股的业绩向好，和记黄埔、新鸿基地产和恒基地产2003年至2004年的业绩大幅提升。而与此同时，大量国际热钱流入香港金融市场赌

人民币升值，其中一部分滞留在香港的银行，一部分进入香港房地产市场炒高楼市，余下的资金则大量涌入香港证券市场。

　　在市场资金充裕的情况下，由于地产股有业绩的强大支持，恒生地产股指数也是风声水起，从2003年最低的8732.88点一直涨到前期19600多点的高位。在楼市、股市均出现大幅上涨后，港元利率提升的边际效应就显现出来，分流了在两个市场获利的部分资金，从而引发市场出现短期调整。

　　从长期看，香港整体经济环境向好，将继续为香港地产股提供良好的发展机遇。尽管短期内银行调高了贷款利率，而且部分热钱的撤出也会对地产股产生一定的负面影响，但在香港经济持续增长的情况下，作为支柱产业的地产行业所受到负面影响将非常有限，这类股票具备一定的中长线投资机会。

　　作者：曾轶舒 江南金融研究所

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