创业板H股公司：需慧眼识真金

　　(西南证券 周兴政)

　　主板H股公司的业绩披露高峰期即将来临，创业板H股公司的中期盈利披露工作却已告一段落。截至目前，38家创业板H股公司中，已有36家公司披露今年上半年盈利状况。长春达兴药业(8067)和托普科技(资讯 行情 论坛)(8135)的中期财报尚未与投资者见面，前者董事会近日发现其财务记录存在“不寻常情况”，公安机关已经介入调查；后者则至今尚未披露 去年全年和今年一季度的财报，半年度报告的披露时间可能也将随之后移。

　　整体业绩略跌 个股良莠不齐

　　和此前预期一样，创业板H股公司的盈利状况依然没有明显起色。当然，整体业绩同比下降的幅度并不很大。统计显示，已经披露中期业绩的36家创业板H股公司上半年合共实现盈利5.21亿元，同比下降36.34%。不过，跌幅巨大的主要原因在于北大青鸟(资讯 行情 论坛)(8095)去年上半年盈利基数较高所致。由于中芯国际(资讯 行情 论坛)(0981)上市带来巨额一次性投资收益，北大青鸟去年上半年的纯利高达2.77亿元。除北大青鸟外，余下35家创业板H股公司今年上半年合共盈利为5.31亿元，同比下降幅度仅有1.95%。

　　上述36家公司中，4家公司持续亏损；9家去年上半年实现盈利的公司，今年中期出现亏损；8家公司虽然持续盈利，但盈利数量却出现不同幅度下降。上述三类公司合共21家，占据近6成之多，显示多数创业板公司的盈利能力欠佳，盈利状况稳定性和持续性较差。另有14家公司的盈利状况出现不同幅度的增长，其中三家公司的盈利同比增幅在5成之上，一家公司扭亏为盈，表明创业板H股公司中亦不乏投资价值。

　　关注投资价值核心

　　尽管如此，在创业板H股市场上选股投资，尚需认真对待，因为这个市场风险较大，极易产生巨额投资亏损。比如，近日著名外资基金摩根大通以0.10港元的价格悉数减持创业板H股赛迪顾问(资讯 行情 论坛)(8235)逾1400万股，该基金在此项目的投资亏损至少达三成以上。

　　对于创业板H股公司来说，盈利的稳定性和增长性是更为关键的问题。比如，作为目前香港创业板市场股价最高的股份，同仁堂(资讯 行情 论坛)科技(8069)自2000年挂牌以后，盈利记录是多数主板H股公司难以比拟。除盈利方面逐年稳定增长外，公司历年分红亦水涨船高，派息比率(即派息数量/盈利数量)均在4成之上，和香港主流股份的派息水平保持一致。

　　统计显示，已经披露上半年盈利的36家创业板H股公司之中，最近两年半持续盈利的公司有22家。这22家公司中，最近两年半以来盈利数量持续实现增长公司仅有11家。可以说，这11家公司构成创业板H股公司投资价值核心。如上月中旬刚刚挂牌的上海栋华(8251)在近日披露的中期财报中，亦给出一定的现金红息。

　　新股盈利尚需区别对待

　　当然，并非所有创业板H股公司的分红都值得肯定。近年来，某些公司为维持股价，甚至为再融资，超出自身能力向投资者派发股息。结果不仅使其分红派息最终失去持续性，业务经营亦可能受到影响，连锁反应最终将会损及投资者利益。

　　类似情况在创业板H股公司中也值得警惕，比如海天科技(8227)，公司自2003年11月份上市后，盈利状况每况愈下，去年纯利同比下降逾6成之多，今年上半年更是出现不菲的亏损额度。然而，令人奇怪的是，公司却给出上市以来的首次分红派息。

　　还有一种类似的奇怪现象，尽管创业板上市规则不对企业盈利记录作严格要求，但上市时间较短的创业板H股公司盈利状况普遍较好。比如，2001年以来上市的35家创业板H股公司中，上市当年未能实现盈利的公司只有两家。这35家公司中，今年中期盈利的公司却已剩下21家。这21家公司中，今年中期盈利同比出现增长的只有13家。由此看出，对创业板H股公司来说，持续的盈利记录显然比上市初期的强劲盈利更为重要。

　　部分公司的业绩变脸现象不仅令投资者亏损严重，亦不利于自身长远发展。由于创业板市场风险较大，机构投资者相对较少，较差的市场活跃度令企业再融资变得极其困难。部分质地较好的创业板股份纷纷尝试转往主板上市。近日亦有消息称，中国证监会计划放宽香港创业板H股转主板要求，对于质地较好的创业板公司来说，当然是重要的利好。但无论怎样放宽，盈利状况较差、业绩频频变脸的创业板H股公司仍将与此无缘。