香港零售股机遇和挑战并存 吸纳利福国际

　　张亦舒 香港大福证券(资讯 行情 论坛)集团研究员

　　在香港经营百货的利福国际(资讯 行情 论坛)(1212.HK)周二公布了上半年业绩，26.7%的盈利增长高于市场预期，当日该股却下跌4%，报收13.35港元，因为已被提前炒作，短线出现“见光死”。

　　利福上半年盈利的主要来自香港铜锣湾崇光百货，其纯利大增39.3%，至2.58亿港元。在大型零售商中，利福的表现是跑赢同板块的。

　　因为公司具有成本优势。今年以来香港铜锣湾、尖沙咀等中高档购物区的商铺租金直线上涨，预计2005年累计升幅将达两成，大大增加了经营成本。

　　而利福由于持有崇光百货建筑物业，不仅免受租金上涨困扰，还可通过提高柜台出租分账比例等方式变相增加盈利。

　　对于今年下半年香港零售业的发展前景，大福证券认为利好因素包括：迪斯尼的开业、澳门博彩业持续兴旺、港澳自由行政策的进一步放开。以上因素将为香港带来可观的旅客流量。

　　据香港旅游发展局最新的访港旅客报告，预期2005年、2006年访港人次将分别增长7%、16%至2341万、2714万，其中内地旅客比重将逾五成。

　　人民币升值有利于提升内地旅客访港的消费能力，而香港持续改善经济环境也可提升本地消费者的购买力。

　　今年5月、6月内地游客在香港的实际消费逊于年初，主要原因是相当部分内地旅客打算在9月迪斯尼开业后再访港，因此下半年零售业整体销售增长很可能超过上半年的7.9%。

　　尽管今年6月曾出现资金热炒业绩的情况，但时至今日，零售股板块的表现仍落后于大市，原因有几点：

　　首先是市场在前段时间已经预炒了迪斯尼概念。

　　其次是零售股在香港资本市场比重较小，很难吸引大资金进场。

　　再者，受制于租金成本上扬及香港以外旅游区的挑战，投资零售股的风险也不容忽视。

　　大福证券建议在12.5港元附近吸纳利福国际，12个月目标价15港元。