传闻拖累中石油高位回调 国企股跑输大市

　　上周香港股市先扬后抑，整体仍有明显涨势。相比之下，H股市场则涨势乏力且跑输港股大市，H股指数收至5312.58点，一周累积涨幅为0.93%。

　　市值最大的H股中石油(资讯 行情 论坛)在一度冲高至近7.5港元的历史新高后，因遭遇获利回吐而出现回调，并累及H股指数的表现。

　　传闻累及中石油股价

　　中石油出现调整的原因来自于两条传言:一方面，有消息称，持有中石油13.5%H股股权的股神巴菲特将出售其所持股份。巴菲特早在2003年4月H股市场启动暴涨行情之前介入中石油，持股成本不足1.7港元，目前股神的获利空间已经高达3倍之上，在此时机选择减持套现也不无可能。另一方面，有海外媒体报道称，中石油可能将乘目前的股价高位之机配售H股，集资规模可能高达250亿港元。这一报道虽然被中石油方面予以否认，但在内地大型企业屡屡掀起海外并购的风潮之中，一直未能在A股市场上顺利筹资的中石油，可能正需要资金来实现其海外收购计划。

　　中石油股价目前有被高估的嫌疑。即使以该股目前价格6.90港元计算，其基于2004年盈利的市盈率亦达12.5倍，处于该股近年来市盈率水平的高点。若无强劲增长的业绩作为支撑，中石油的调整将难以避免。

　　巨亏H股可能被调整

　　近期摩根大通再度于H股市场作大规模的资金进出，中石化(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)等H股均被重磅增持。虽然也有不少股份同时被减持，但整体来看，资金流入数量明显大于流出数量，这对于H股市场来说，当然属于一个重要的利好。不过，未来摩根大通在H股市场的资金运作可能将更趋谨慎，在一些H股股份上的巨大亏损可能将令其不得不对H股投资策略重新思考。

　　近日摩根大通对H股彩虹电子进行连续的割肉减持。经过数次减持之后，摩根大通的持股比例也已降至4.95%。按照香港联交所的相关规定，股东的持股量在5%之下时，无需再就其股份增减信息作出披露。因此，摩根大通极有可能在未来一段时间内悉数减持其所持有的彩虹电子的股权。摩根大通在彩虹电子上的投资出现了极其惨重的亏损，即使按照联交所披露的较为有限的权益资料做最为保守的估计，这家知名外资基金于彩虹电子的投资亏损也应在七成之上。在香港这个外资基金主导型的股市中，摩根大通出现如此失败的投资，还属首次。

　　此外，在含有H股的A股公司的股权分置改革中，H股股东能否得到合理补偿，也将成为未来一段时间内笼罩于H股市场之上的不确定因素。近日有消息称，鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)有机会成为首家进行股权分置改革的H股公司。公司发言人亦表示其股权分置改革将会在年底之前完成。尽管公司管理层表示尚不知悉是否将会对H股股东作出补偿，但从市场的角度来看，海外投资者仍然对此抱有良好预期或者对公司的全流通改革表示欢迎。上周鞍钢新轧的累积涨幅超逾10%，成为表现最好的H股指数成分股。

　　上周科龙电器终于出面证实，董事长顾雏军及其他4名高管已被公安部门立案侦查并采取刑事强制措施，而顾氏通过广东格林柯尔(资讯 行情 论坛)(8056.H　K　)持有科龙电器26.43%股权共计2.62亿股也已被法院冻结。

　　在某种意义上，问题大暴露对科龙电器来说，并非完全是坏消息。因为这可能意味着科龙最终将否极泰来。有报道称，内地海信集团表示愿意收购顾雏军所持有的科龙电器股权，收购价格可能将达到11亿元人民币。这一收购价格相当于每股3.8元之多，远远超出目前科龙电器的H股和A股价格。若消息属实，科龙电器复牌后的股价可能将因此受到提振。海信报出高价的原因不仅在于来自长虹、美的等同业企业的竞争；更在于科龙电器本身所具有的良好的资产质量和品牌效应。