港股徘徊在十字路口：边缘化还是中国化(2)

　　边缘化争论

　　著名财经评论家水皮曾表示，A股是一个人多钱多的地方，全世界流动性过剩最多的地方是A股。不在港股，也不在美股，而且外汇储备会越来越多，境外流入资金会越来越多。现在情况有点倒过来，A股市场是强势股市场，跟5年前A股被边缘化的情况相反，恒生股市会越来越被边缘化。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟也表示：“随着A股市场的容量能够承受内地最好的大型企业的上市，A股本身在日益走向国际化，A股的估值水平也比香港市场要好，这样就导致跟A股相比而言，H股市场的优势正在逐渐丧失。讲得更坦率一点，H股目前已经在边缘化。”

　　东泰证券研究部董事邓声兴则认为，A股市场国际化，不一定代表港股必然被边缘化，因为无论是港内、外企业在港上市，不是单为了集资般简单，因而一直以来港股市场均能够吸引内企来港上市。他指出，在人民币未能自由兑换前，港股边缘化不会出现。而且香港的另一优势是衍生工具及结构性产品，香港应在未来数年加大力度进行拓展，尤其是在内地衍生工具产品发展仍未成熟的时候。

　　敦沛证券董事潘铁珊认为当人民币自由兑换后，还要看中国市场是否足够成熟，是否有足够的衍生工具作对冲之用，才能与香港造成直接竞争，目前说香港是边缘化，是不成立的。

　　港股的未来

　　争论归争论，政府及交易所的态度已经掀起了港股未来的一角。

　　事实上，面对内地交易所的追赶，香港联交所深具危机意识，并开始流露出希望和内地交易所进行合作的想法。香港联交所将自身定位为“将继续力求作为我国的国际交易所，务求与内地交易所相辅相成，并在内地的整体经济发展中担当伙伴角色”。去年9月份，港府突然增持港交所股份，成为其最大的单一股东，并表示“为可能进行的上海与香港两地证券交易所股权互换做准备”。

　　不过当时的中国证监会副主席屠光绍在十七大新闻发布会上表示，由于内地证券交易所没有实行公司化，目前尚不具备条件实行两地股份互换。

　　香港证监会资深副总裁孙杰此前也表示，香港政府增持港交所股份是一个很自然的行动，现在谈两地交易所并购进入实质性操作还为时尚早。不过，两地交易所并购整合是大势所趋。

　　不过，香港也没有必要妄自菲薄，孙杰认为，香港市场作为内地投资者较为熟悉的市场，有51%的上市公司具有中资背景，同时还采用国际标准，有世界各地的金融机构参与这一市场。因此，香港无疑是内地机构“走出去”战略很好的热身场地，内地机构可以在香港市场与世界上具有优势的证券金融机构展开竞争，进而为全球竞争打下基础。

　　显然，进一步国际化或许依然是香港股市的未来目标，但融入内地资本市场而不是总是要政策偏袒，加速“内地化”才是香港股市的当务之急。