港股高歌猛进居安勿忘思危

　　资深财经评论员黎伟成

　　港股近几个交易日表现突出，连续多个交易日高收，这无疑是受到了国家外汇管理局批准以天津作为试点境内个人直接对外证券投资的决定持续在港股市场产生日益强烈的“催化剂”作用的影响所致，但美国次按、相关的衍生债务证券交易问题以及日圆利差交叉拆仓盘等危机仍悬而未解，而港股则在短短四个交易日有超过3000点的可观升幅，投资者似乎又该听听长实(0001.HK)主席李嘉诚先生所呼吁的“要小心投资”的良言了。

　　近来，港市突然一扫三个多星期的节节下挫颓势，最主要受到两个看似利好的消息影响：

　　一是联邦储备局主席伯南克和财长保尔森8月21日与美国众议院财务委员会举行闭门会议。该委员会主席包德引述伯南克所言谓联储局正密切留意次按问题对信贷市场所造成的影响，并会在必要时采取任何可动用的工具处理问题。保尔森则认为，要缓解目前的困境，并不是短线所能为之的，并承认次按问题使经济加大放慢速度。却仍使人对次按问题难掉以轻心。但笔者认为，美国财金官员对次按问题反应太慢甚至有点轻视；而伯南克到底有多大能耐处理特别是解决次按问题的一大疑虑。

　　其次，国家外汇管理局于2007年8月20日发布的《我国境内个人直接对外证券投资业务试点》，主要以天津滨海新区作为试点，并透过中国银行(1398.HK)天津分行开立个人境外证券投资外汇账户和委托其在香港中银国际证券有限公司开立相应的证券代理账户等指定渠道运作。这是有序的资本帐改革开放，亦可利用此一做法把庞大的外汇储备有序地“排洪”，减轻以美国为主的力促

人民币升值经贸保护主义压力。此举更可以在一定程度把内地居民目前多种多样不正规渠道转趋规范化，成为港股连日急升的主因。但内地居民的“北水”不一定就可以迅即南调投入港股，理由是沪、深股市持续上升，而且港股仍受到以美国经济为主的外围因素困扰甚众。

　　但恒生指数已由8月17日的低位19387点，匆匆攀升至8月23日的23064点，即在短短四个交易日便出现累计3677点的升幅，有人说上海、深圳股市年来升势颇显市场有不太成熟，但以近观不足一个星期便有如斯可观升幅的港股，真个是过之而无不及！这使人联想起李嘉诚在长和举行的业绩记者会上忠告投资者“以个人多年经验所得，长线投资是没有问题，但现时高位作投机性买卖，存在危险，因为美国仍存在次按问题”。

　　基于港市继续充斥相当浓厚的“北水”个人游南下的期望，而华尔街投资者亦暂时忘掉次按及相关衍生债务证券交易以至日圆利差拆仓盘等问题之痛，由是港股既力闯受制三角形顶22540点，有望挑战23558点历史高位，和上试23700至23800点区间；但美股的再次反弹只是市场人士憧憬

美联储出手乃至减息，而次按问题尚未有任何确切解决之道，一旦再度恶化，则恒指不排除回补缺口22347至23055的区间。

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