香港市场：H股短线有头部迹

　　上周港股受外围影响，继续小幅下跌。恒指和国企指数在周三分别创出这波行情的单日最大跌幅，给投资者信心以重创，外围股市大幅下挫成为影响港股的主要因素。上周恒指最终报收22538.44点，一周下跌31.97点，跌幅0.14%。H股指数报收12779.7点，一周下跌146.76点，周跌幅为1.14%。

　　上周H股市场相对A股市场的表现有相当的差距。特别是在上周的后三天，A股继续在金融和地产股的带领下向上拓展新高，上证指数和深综指在周五更是大涨3.47%和3.97%，双双以历史最高点位收盘，其强劲的态势，令投资者无不欢欣鼓舞。但是H股仍然在外围股市下跌的阴影下，继续下跌，并在周三创下此轮行情单日最大跌幅，投资者的信心无疑受到重创。

　　上周两地市场的不同表现，再一次让我们感觉到两地市场不同的外围环境和资金来源渠道的不同。由于内地目前仍然属于外汇管制的体制，实行的是有管理的浮动

汇率制度，境外资金的流入和流出都有一定的监管措施，目前进入内地资本市场的资金流入的惟一正式渠道就是通过QFII制度，其资金的规模也是相对有限的。因而对内地股市的影响力也相对有限。但是港股却完全不同，作为世界资本市场的一个重要组成部分，世界各地的资金在通常意义上来去自由。因而欧美和亚太股市一有风吹草动，由于其资金的性质不同，其遭受的影响也截然不同。近期美国股市因为次级抵押贷款市场危机的负面影响不断扩大，而遭到重创。市场普遍担心会影响到上市公司的盈利水平，同时商业贷款紧缩，部分债券调低评级，会影响到美国经济，再对世界经济的增长产生负面影响。因此，港股前期已经获利丰厚的投资者，纷纷选择抛售

股票，离场观望，以回避短期的风险。

　　同时内地日趋频繁的调控政策，也让H股的投资者神经更加紧绷。上周一晚间，中国人民银行再度出台货币紧缩政策，宣布从8月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至12%，以加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。这是央行去年6月以来第9次、今年以来第6次提高存款准备金率，距最近宣布加息和调减利息税仅10天时间。但A股市场充耳不闻，只在周三宽幅震荡后，仍然大幅上涨，再创历史新高。而港股和H股在周三创出单日最大跌幅后，继续在低位徘徊，但在周末部分金融和地产股在A股强大升势的影响下有所上涨。

　　经过上一周A股市场的大幅上涨和H股的下跌后，A股对H股的溢价水平再度上升，恒生AH溢价指数上周五收盘报155.28点，一周下跌了9个点，跌幅为6.15%，再度拉开了A股和H股的价格空间。

　　虽然上周A股市场大幅上涨，短期内也近一步封闭了H股的下跌空间，特别是表现异常强劲的中资金融股和地产股。但是内地市场经过近期的疯狂拉升后，短线也存在一定的回吐压力，同时一直在高位运行的经济数据和过快拉升的股市，也不排除管理层会出台更为严厉的调控政策。而H股市场前期抛售的资金短期内也将趋于谨慎，后续美股能否止跌走稳，仍然也会影响到H股。从技术走势上看，前期高点13593.29点，已经成为市场短期头部，本周H股市场维持震荡整理的可能性较大。（上海

证券 王芬）

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