保险资金出海短期刺激有限 保险股必然受惠

　　自今年5月起，内地管理层逐步放行银行、证券及基金资金投资海外市场，在业界的期盼下，日前中国保监会宣布打开保险资金境外投资大门，市场预期总金额高达3800亿元(人民币，下同)的保险公司QDII终于粉墨登场。

　　保险资金短期刺激或有限

　　中国保监会日前公布，允许国内保险公司运用总资产15%的资金投资境外, 并将境外投资范围从固定收类拓宽到股票、股权等权益类产品。

　　市场预计，由于年度保险资金投资额度是根据上年度年底止内地保险业总资产计算，以去年1.97万亿元为例，今年内法定可“出海“的险资达2955亿元。但截至今年6月止，理论上蓄势待投的险资增至3800亿元，预计今年突破4000亿元的机会很大。

　　瑞信集团董事兼亚洲证券研究主管范卓云认为，受保险业界资产风险管理方面的限制，相信有关资金不会全部流入股市，流入港股也仅占其中小部分，因此估计内地保险业界可供境外投资的QDII资金仅逾200亿美元，即约1500多亿港元，并且需要6至12个月才能到位。而这一金额约为港股两日成交总额，相信对股市影响不大，只是会对股市短期投资气氛产生正面影响。

　　渣打亚太区总分析师关家明也认为，虽然资金不会立即流到香港，只对香港股市有正面心理影响。他认为，由于香港与内地关系密切，内地保险公司也对香港市场较熟悉，相信该政策能惠及香港，但在2至3个月内难见实现。

　　工商东亚发表报告指出，虽然市场对保险QDII政策出台已在预期之中，但政策发布仍然会对香港市场带来一些刺激，特别是对保险股及其它大型的中资企业。新鸿基金融集团策略师彭伟新指出，香港股市能否大升，要视乎内地A股走势，同时也受美股走向影响。

　　投资

　　“保险业投资一向较为审慎，因此初期涉足股市将不会过分进取，反而投资定息工具的机会较大。”彭伟新说，对港股保险公司投资的目标，他认为主要是较熟悉的国企及红筹股。汇盈证券董事谢明光也指出，保险资金不会全部投资港股，投资范围会包括债券等。不过他认为一定程度上有利投资气氛，比如保险股必然受惠。

　　对于投资风格，恒生银行副总经理兼投资保险业务主管冯孝忠预计，保险QDII会倾向以走势较稳定的大型国企和香港蓝筹为投资目标，有别于一般投资者的短炒模式。

　　高盛证券表示，相信保险QDII计划长远将提升保险业的投资回报，并认为中长期来说，考虑到期限匹配及风险管理等原因，固定收入投资工具及证券权益投资将成为保险业最初的焦点。高盛估计，最初将约有4%保险资产，即约940亿人民币即120亿美元，投资海外及香港证券市场。

　　瑞信也表示，基于保险公司的业务性质，会将主要的额度将投资于固定收入产品。不过该行同时预计，保险公司将会投资QDII额度的30%于证券市场。

　　除去各种手续费，目前来看QDII产品能否能被市场接受，最主要问题是

　　高盛认为，人民币的持续升值在短期内将减低保险业投资于海外固定收入工具的意欲。而中国财险(2328.HK)执行副总裁刘政焕的话则印证了这一说法，他认为该项政策对公司有正面影响，但由于海外投资要同时面对汇率风险，因此不会过分高估其正面影响。

　　不过，彭伟新就认为，由于保险QDII资金大多会选择中资股作中长线投资，而这些中资股的资产多以人民币计价，因此长期来说汇率风险不大。