AH股价倒挂再现 部分H股价格已升越相应A股

　　A+H

　　□国元证券（香港） 杜丹

　　昨天的H股可谓是遍地开花，宏调利空出尽、企业盈利预增种种利好为H股增添动力，金融、地产、钢铁股轮番发力，市场热度前所未有。不过A股继周一大涨后，昨日未能延续涨势。鞍钢与海螺水泥昨日出现AH股价“倒挂”，H股价格已升越相应A股。从成交量上看H股尚未达到顶峰，而市场气氛已经趋于狂热。

　　A+H股份呈现一面倒的局势，无论是上涨家数还是上涨幅度，H股均超过A 股。A股方面，有16家股份上涨，27家股份下跌，涨幅最大的为大唐发电涨停。H股方面，32家股份上涨，10家股份下跌。至于涨幅更出现难得一见的双位数，鞍钢股份暴涨20.3％，重庆钢铁、广州广船涨13％，马钢股份涨10.5％，这种涨幅对于如此庞大市值规模的蓝筹而言，确实惊人。其他诸如潍柴动力、大唐发电、中国铝业也都有不俗的涨幅。大幅上涨之后，市场再次出现H股价格超越A股价格的现象，鞍钢股份H股较A股溢价0.7％，海螺水泥H股较A股溢价1.4％。整体A+H股份的H/A为0.635，而恒指服务公司的AH溢价指数为139.2，下跌1.54％，同样反映了H股上涨带来两地溢价缩小。

　　昨日表现突出的钢铁板块走强有两个因素，一是A股钢铁板块整体走好，二是大行大幅调高鞍钢目标价引发市场追捧，高盛将其目标价调高至27港元，摩通将其目标价调高至25.5港元，以昨日收盘价21.85港元计，仍有20%－30％的升幅空间。其实钢铁股今年遭遇了钢材调价、出口退税政策调整等多项利空，但一方面经济整体强劲对钢材价格构成支撑，另一方面在当前这个炒高的市场里，钢铁股已经属于低市盈率的“估值洼地”，大行调高目标价正好给市场一个炒落后的借口。潍柴动力的走势也有类似因素，表面看是瑞银调高目标价至61港元，事实是自6月20日以来该股一直在作整理，昨日大涨8.8％也是内在有补涨要求。

　　对于一向谨慎理性的H股，加速上涨会带来什么样的后续反应还有待观察，不过从目前两地市场趋势看，H股走势已经相对独立，部分A+H股份已经出现H股领涨A股跟随的格局。这种趋势前期曾出现在招商银行的走势上，并导致招行的H股股价一度超越A股。从鞍钢走势看，有可能重复这种现象。如果大行的这种“定价权”继续发挥作用，H股还有可能继续冲高，毕竟重磅的工行、国寿也都被相应调高了目标价。这种趋势对正在冲关的A股构成较强支撑，届时可能将会出现两地轮流上涨的格局。当然24倍市盈率的历史高位也让国企股惊心，不过在一个满手现金的基金都能上涨70％的市场里，在一个方便面都涨价40％的通胀环境下，也没有什么是不可能的。

　　数据来源：Wind 图表制作：董凤斌

　　名称ＡＨＡ股价格Ｈ股价格Ｈ股价格

　　价格比（元）（港元）（元）

　　海螺水泥0．9949．2951．649．96

　　鞍钢股份0．992121．8521．15

　　招商银行1．0529．4828．9528．03

　　宁沪高速1．108．097．67．36

　　马钢股份1．117．537．026．80

　　皖通高速1．138．057．357．12

　　中海发展1．1524．1221．6520．96

　　工商银行1．185．694．994．83

　　兖州煤业1．2216．8114．1813．73

　　广船国际1．2356．647．646．08

　　华能国际1．2811．379．178．88

　　中国平安1．3082．5265．763．61

　　中国银行1．325．364．184．05

　　东方电机1．3568．1852．150．44

　　交通银行1．3611．828．958．67

　　广深铁路1．398．0765．81

　　深高速1．418．746．46．20

　　中国铝业1．4322．1216．0215．51

　　中兴通讯1．4554．7339．0537．81

　　青岛啤酒1．5127．5718．8418．24

　　潍柴动力1．5280．354．452．67

　　中国人寿1．5348．0232．4531．42

　　AH股价比较低个股（7月24日）