巴菲特炒H股：一股攥7年 狂赚237亿

　　理财周报记者 李晓雨 张伟湘/文

　　2007年7月16日，复星国际在香港IPO。福布斯世界富豪榜第八名、沙特阿拉伯王子阿尔瓦德•本•塔拉尔(H.R.H. Prince Alwaleed Bin Talal Bin Abdulaziz Al-Saud)出手最为豪阔，这位沙特王室的资产管理人通过国际配售一次认购了2.34亿港元的股份。

　　这不是阿尔瓦德第一次接触H股，去年5月底，中国银行在港IPO，他一口气砸下20亿美元申购2.7%股份。同年10月，工商银行在港IPO，沙特王子再度下注20亿美元。

　　阿尔瓦德是众多瞄准H股的海外投资者的一员，而他们之中最出色的代表则是巴菲特。

　　2002年，H股迎来了入港10年后的首波行情，甚至出现A＋H股的H股价超过A股的现象。巴菲特正是这波行情最有力的幕后推手。

　　巴菲特选择了中国石油(0857•HK)， 2000年，中国石油的价位还在1港元多的时候，巴菲特已将其选为自己十大重仓股之一。到2002年10月底，他已持有超过22亿股中国石油，入货均价约为1.68元，而此时中国

石油价格已冲过2.5港元。巴菲特的净利润约为23亿港元，另外还有2亿多元人民币的股息。

　　此后数年，市场不断传来巴菲特通过旗下基金继续入货中国石油的消息，其利润更是翻跟头似的往上涨。至2003年4月，巴菲特在中国石油上投资4.88亿美元，获利则达到14.27亿美元。

　　2004年后，受海外石油公司大量沽售中国石油股份影响，市场盛传巴菲特减仓中石油。2005年3月，中国石油业绩发布会上，巴菲特致信该公司高层称：我们持有10亿多美元的中国石油(按当时市值统计超过20亿股)……除了中国石油以外，公司未购入其他任何一家石油公司的股份……此举不仅击破了外界的传言，更使人了解到巴菲特对中国石油的信心。

　　截至今年6月，中国石油股价跃过12港元，巴菲特的23亿股中石油仅靠价差就赚得纯利润237亿港元。

　　买H股就是图便宜

　　便宜！这几乎是所有中国 大陆投资者对H股的第一印象。

　　据摩根大通测算，A股2007、2008年的平均市盈率分别为34倍和28.1倍，而H股相应为16.6倍、14.2倍，比A股便宜近一半。

　　45只A＋H股份(即同时在大陆和香港上市)中，仅有两只在香港没有折价，其他的折价幅度则从三折到九五折不等。截至今年6月的数据显示，H股对A股的平均折价约为40%，可观的价格差背后则是巨大的获利空间。

　　从理论上说，同样的

股票，在H股的挂牌价格终有一天会和A股挂牌价格趋于一致，而H股价格动辄几倍甚至十几倍、几十倍的涨幅似乎也证明了这一点。针对众多大陆投资者“拣便宜”的想法，瑞士信贷亚太区首席经济学家陶冬表示，期待同质A、H股出现同价几乎是不可能的。

　　陶冬认为，A股和H股两个市场资金来源不同、体制不同，估值标准也不同。在中国目前实施资本管制，实质利率为负的状况下，股票估值自然偏高；香港资金可以投资全球任何市场，投资人会以全球估值标准来看待港股。因此，当股票估值偏离全球标准，且预期的风险与回报不成比例时，投资者就很有可能选择离场。他说：“除非中国国内资金能100%拥有H股，否则两者在资金与机制上的不同，是无法使其价格差消失的。”

　　尽管有潜在的风险，但这丝毫不能抑制投资者“拣便宜”的热情。“今年初在我这里开户的，绝大部分已经获得超过80%的收益。”一位专门代理大陆客户业务的券商经理告诉

理财周报记者。至于同股同价是否可能的问题，这位券商想都不想就说道：“我的客户并不关心是否同价，他们只需要看得见的收益。”今年7月，香港恒生指数创下23099.29新高。与此同时，大陆首批QDII(合格的本地机构投资者Qualified Domestic Institutional Investors)获准进行境外投资。证监会主席尚福林表示：“香港股市是QDII境外投资的首选。”

　　香港联合交易所数据显示，2006年，外地个人和机构投资者的投资额已占香港股市的42%，内地投资者在其中占有5%的份额。

　　这一数字正在不断扩大。

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