汇证：特步目标价升至2.8元 持有评级

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　　汇丰证券发表报告称，将特步国际（01368）的目标价由2.7元调高至2.8元，较1月9日收市价3.39元，下跌空间约17.4%。评级维持“持有”。报告称，目标价基于2018年财政年度预测市盈率9.2倍而定，比2008年平均市盈率低0.5标准误差。

　　该行表示，特步公布去年第四季度同店销售取得高单位数的同比增长，比第二及第三季度中单位数的同比增长加快。该行认为，特步提及继续减少零售折扣，零售库存在4个月的销售中保持健康，相信与冬季天气合适及新增分店的良好表现带动提升同店销售有关。

　　报告又称，特步早前公布为存货回购撇账最多1.5亿元人民币，加上部分管理层表示会増持或回购股份，或将对股价产生正面影响。该行称早前的报告低估了特步库存渠道结构老化，需要注意特步的分销商的盈利有强劲和持续改善，才可转为对特步转趋乐观，

　　但该行提到特步下跌风险，是竞争加剧或品牌定亿不成功，令销售比预期差；营业开支高于预期，业务重组比预期长。

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