交银国际：上调工行(01398)目标价至6.85元 评级“中性”

交银国际最新报告称，工商银行(01398)中期净利润1537亿元人民币，同比增长2%，略低于交银国际预期1.6%；但拨备前利润2578亿人民币，同比增长7.7%，则符合预期。该行决定将今明两年工行盈利预测轻微调高0.8%和0.4%，预计17-18年盈利增长2%和2.4%。另外，交银国际将工行目标价由5.72元上调至6.85元，将评级调整为“中性”。

报告称，工行盈利增长主要来自成本控制及规模扩张，但部分被拨备增加所抵销。上半年年化平均资产回报率1.24%，同比下降0.08个百分点；年化加权平均股本回报率15.69%，同比下降1个百分点。境外及控股机构净利润同比增长21.4%，快于集团和境内平均水平，占集团的比重提升至7.9%。

另外，工行资产负债增长平稳，增长主要来自存贷款，上半年净利差和净息差分别为2.03%和2.16%，同比下降4个基点和5个基点。而2季度，净息差环比升6个基点至2.11%，资产质量延续向好势头，但理财和私人银行收入下降，对手续费佣金收入影响最大。

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