麦格理降会德丰目标价至54.32元 评级中性

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　　麦格理降会德丰（00020.HK）目标价至54.32元 评级‘中性’

　　麦格理发表研究报告，下调会德丰（00020.HK）  2017至2018年基本盈利预测分别2.6%及19.7%，以反映其香港发展项目毛利率令人失望。

　　该行预期，公司今年香港发展项目90%收入已於上半年反映，管理层指未来地价及建筑成本不太可能下调，因此需靠提高平均售价以刺激毛利率。不过，麦格理对公司将军澳日出康城项目平均售价能否上调有所保留，因目标客群是首置客。

　　麦格理预期会德丰2017及2018年盈利将持平，派息或提高5%（受九仓（00004.HK） 带动），但2019年收入及毛利将受山顶多个重建项目带动而会有所增长。

　　该行预料公司2017至2019年香港合约销售（包括九仓贡献）分别为240亿元、270亿元及290亿元。麦格理以分类加总估值法（SOTP）计，将公司目标价由58.54元下调至54.32元，重申‘中性’投资评级。（ac/da）（报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2017-08-16 12：25。）