通力电子（1249，未评级）：2017 年中期业绩会要点
国内音频产品 ODM 龙头企业
公司成立于 2000 年，以视频产品 ODM 起家。目前已成为音频和视频产品行业中的垂直整合制造服务供应商，主要按 ODM 基准从事第三方品牌音频和视频产品（电视机除外）的研发、生产和销售。公司目前产品主要分为：（i）音频产品。主要包括传统音频产品，如家庭影院、小型音箱；新型音频产品如声霸（soundbar）、无线音箱、头戴式耳机等。（ii）智能化产品及其配件。主要为带语音交互功能的智能音箱。（iii）视频产品。主要包括 DVD 播放器、蓝光播放器及流媒体播放器。公司三个业务主要客户基本都是国内外的大型家电品牌商。其中新型音频产品主要客户有JBL、哈曼卡顿、松下、SONY 等一线品牌商。智能音响业务则和国内 BAT，国外的微软等有紧密的合作关系。
2017 年上半年业绩全面增长，产品结构转型成果显现。
公司 2017 年上半年收入 20.6 亿港元，同比增长 17.7%，收入及利润增长贡献来自于音频产品业务的快速增长，供应链垂直整合能力提升以及结构件自产比重的提高。毛利率和净利率稳中略升，分别达到 15%和 5%。每股盈利 32.22 港仙。收入结构转型持续，音频产品占比 72%，视频产品 21%，智能化产品 3%，其他 4%（2016 年上半年音频产品占比 57%，视频产品 38%，智能化产品 0.5%，其他 4.5%）。
基于稳固的音频业务发展和语音交互智能化产品市场的逐渐兴起，我们预期公司今年收入增长约为 20%，其中智能化音频产品收入增长全年预期为 5%，毛利率和净利率等指标则继续保持稳定。
布局智能语音交互音频设备，获得先发优势
公司目前的核心业务已从 2015 年之前的视频产品成功转型到音频产品上。而未来发展驱动因素在于带语音交互功能的智能音频及配套设备业务。自亚马逊智能语音音箱产品 echo 在 2016 年取得约 700 万左右的出货量之后，全球科技巨头开始相继布局这一产品。通力电子作为与国内外互联网巨头合作最紧密的 ODM 合作方之一，未来业绩增长动力比较明确。公司已和国内的 BAT 以及美国的 Google、微软建立了不同程度的合作关系，主要合作形式是作为 ODM 供应方，相关产品都在陆续上市。公司后续的发展重点是巩固合作伙伴关系，主要布局在：
1．把研发作为核心竞争力。研发费用占比计划每年维持在 4-5%。主要用于建立足够的团队，包括针对算法，麦克风阵列，语音识别等。目前还在扩充智能音频设备和智能家居相关的团队，团队总人数近 700 人。公司也以股权激励的形式维持团队稳定，今年可行权内的股权数量为 2014 年发行的对应 6.02 港元行使价的 1400 万股，以及 400 万股对应 4.05 元行使价。未来公司还会有股权激励计划用于维持团队稳定和人才吸引。
2．产能扩充。公司今年从 TCL 通讯公司租借的 2 万平方米厂房已开始入驻。2015年买的 8 万平方米的地，4 万已用于模塑厂房，剩下 4 万 2019 年 3 月预期能投入使用，投资额 2 亿人民币。
3．建立的供应链能力。公司和部分声学处理芯片厂商已建立长期合作关系，可能会有优先获得供货和先于行业进行相关产品设计的优势。目前核心业务音频业务方面也存在结构转型。新型音频及耳机产品（无线音箱，高端头戴耳机、soundbar）占音频收入为 12.4 亿港元，占音频产品收入比例为 84%（2016年：68%）。今年上半年头戴耳机销售是该业务的亮点，销售额同比上升了 6.3 倍，达到 1.16 亿港元，实现出货超过 100 万部。目前主流客户是松下、JBL 等传统品牌商，未来将会继续拓展客户至互联网品牌，产品线也会逐渐拓展，比如运动耳机、降噪耳机和入耳式耳机等。
视频产品将不在是公司业务发展重点。其中机顶盒业务去年收入是 5000 万港币，原本公司计划的主要突破口是印度市场，但是目前来看印度市场不稳定性太高。公司不会再放大精力去发展这块业务。在去年体现出对业绩的负面影响之后，今年受此业务萎缩的影响已经不会很大。
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责任编辑：李双双
