国泰君安国际：舜宇光学给予买入评级

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　　舜宇光学 （02382HK）：规格升级和市场扩张，“买入”

由于出货量和平均售价的提高，以及产品安装多个摄录镜头和更高质量的光学镜头需求增长，预期2017-2019 财年整体收入同比增长69.8%/ 39.9%/ 32.2%。

由于高端产品贡献的提高，预期2017-2019 财年毛利率将分别同比提升1.4 个百分点/0.5 个百分点/0.3 个百分点至19.7%/ 20.2%/ 20.5%。智能手机制造商正在推出更高像素的相机镜头、双相机、更高光圈镜头和更薄的镜头，以满足客户对社交媒体中照片和视频分享的偏好。

舜宇光学的车载镜头光学业务将受益于车载多个摄录镜头，以提高安全性及用户体验。一些海外国家还对汽车安装摄录镜头实行立法，及允许摄录镜头替代侧视镜。这可帮助舜宇光学巩固其在车载镜头市场的领先地位。

我们设定公司的投资评级为“买入”及目标价为120.00 港元。由于多个摄录镜头的安装和高端终端产品更大的贡献，收入和利润率将得到提高。预期2017-2019 财年每股盈利将按年增长105.1%/ 51.1%/ 39.4%。目标价相当于43.4 倍2017 财年市盈率、28.8 倍2018 财年市盈率、20.6 倍2019 财年市盈率及0.7 倍2016-2019 财年PEG。