大和：维持南航卖出评级 目标价4港元

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　　大和发表研究报告表示，若不计汇率亏损及一次性收益，南航（01055） 2016年经调整核心盈利仅为58.5亿元人民币，较该行及市场预期低11%及9%。目标价由3.4港元上调至4港元，维持“卖出”评级。

　　虽然南航管理层预期今年余下时间客运收益率有改善空间，但该行预计，今年国际航线容量增长相对较高（预计同比增长15%），因此该行认为今年南航客运收益率只能同比持平（好于早前预期下跌4%）。

　　大和大幅上调南航2017至2018年每股盈利预测37%至276%，以反映最新预期客运收益率下跌幅度收窄。目标价由3.4港元上调至4港元，以反映盈利预测改善及预期美元兑人民币达7.5水平（先前预期为7.8水平），不过，由于仍预期至今年底人民币有9%跌幅，加上燃油价格上升令市场对南航产生负面情绪，因此维持“卖出”评级。