瑞银：维持利丰卖出评级 目标价2.55港元

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　　瑞银发表研报表示，不看好利丰（00494）没有明确财务目标的三年计划，并称其移除恒生成分股后，股价还将进一步下跌，该行维持其“卖出” 评级，目标价2.55港元。

　　瑞银表示，利丰将于3月3日起从恒生成分股（HSI）中移除，该行预计被动基金将在未来两周内调整头寸。虽然该股价已从2011年的高点下跌了84%，但该行继续认为利丰股价将进一步下跌。

　　该行还表示，行业中的一些采购代理人向该行表示，其对盈利能力和前景越来越不信任。

　　瑞银表示，利丰在每三年开始时都将提供积极的三年目标，这已是该公司的悠久传统。瑞银认为，由于大量美国零售商正在缩减其经营空间，因此2019年的财务目标可能难以上行。

　　此外，该行认为利丰提供2017-2019年的计划，并未设定明确的财务目标。

　　瑞银预计，利丰未来四年EBIT将稳定在4亿美元水平，假设管理团队将大力降低运营成本，以抵消销售下滑的压力。该行期望管理层将重点放在内部控制方面，并在3月份就如何在数字时代提高效率方面进行更多沟通。

　　瑞银维持利丰“卖出”评级，目标价2.55港元，基于DCF估值模型，目标价对应于2017年8.2倍PE。