国泰君安国际：给予吉利汽车买入评级

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• 2017年1月份销售动能持续，同比上升70.8%。吉利在2016年推出的新车型继续推动公司的增长，并维持2016年第四季度的销售水平。博越/帝豪GS/远景SUV/帝豪GL在2017年1月分别销售20，147 / 10，333 / 10，226 / 10，208台，占销售的50%。我们预计销量在2016-2018年分别增长50.1%、42．4%及27．0%。
• 我们对2016/2017/2018年的盈利预测上调19.4%/26.1%/20.5%。管理层设定了2017年100万台的销售目标，促使我们修订我们的预测。我们相信未来的强劲产品周期以及博越/帝豪GS/远景SUV/帝豪GL的全年效应是本年度增长的关键。 由于产品组合将透过推出SUV，新能源汽车和高端产品而上升转移，平均销售价和毛利率也将有所提高。
• 上调投资评级为“买入”。吉利策略明确，并具有清晰的盈利能力。强大的产品周期和通过“LYNC&Co．”的品牌升级是增长的关键推动力。目前2017年估值高于历史平均水平及行业平均水平，但我们相信估值是合适的，因为我们预计盈利在2015-2018年的3年复合增长率为66．1%，是同业中最高的。我们上调目标价至12.05港元，对应14.3倍2017年市盈率、9.1倍2018年市盈率、3.2倍2017年市净率和2.4倍2018年市净率。（双双）