国泰君安国际：上调联想至中性评级

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　　联想2017 财年第2 季度净利符合预期。联想2017 财年第2 季录得净利156 百万美元， 而上年同期则录得714 百万美元的净亏损，因资产出售、重组计划和成本的控制。

　　由于联想的计算机市场份额受到其他竞争对手在海外拓张的增长和美元升值的影响，我们分别下调2017-2019 财年的计算机和智能产品收入2.2%/ 3.4%/ 4.1%。虽然联想能够在计算机市场保持领先地位，但其市场份额正被HP 影响，两家公司相差只有0.1 个百分点。

　　由于公司产品需求疲软、美元升值以及令人失望的旗舰智能手机型号，我们下调2017-2019 财年的移动收入3.7%/ 4.2%/ 4.9%。

　　上调公司的投资评级至“中性”及维持目标价为4.80 港元。由于计算机和智能设备和移动收入的调整，我们分别下调2017-2019 财年每股净利1.7%/ 2.1%/ 3.0%。目标价相当于11.8 倍2017 财年市盈率、11.8 倍2018 财年市盈率、10.5 倍2019 财年市盈率及2.2 倍2017 财年市净率。联想疲弱的股价表现归因公司基本面前景不佳，其核心业务（计算机、移动和数据中心）收入增长下降，及高负债率。（双双）