美银美林：维持百丽中性评级 目标价5.35元

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　　美银美林报告指出，百丽(01880.HK)上半年税后纯利按年跌19.7%，鞋类业务一如市场预期疲弱，由於基数过高，运动、服饰业务利润稍逊预期。总括而言，中期业绩无太大惊喜，符合市场预期，市场关注下半年前景及集团业务转型计划。该行维持百丽“中性”评级，目标价5.35元。集团宣派中期息12分，意味派息比率58%，低於上年同期63%。

　　该行指，鞋类销售按年跌12.7%，经营利润降24.7%，店铺数目亦减少2.3%，受到销量均价齐跌影响，同店销售倒退13%，毛利率跌114点子至67.1%，主要受到中高端时装品牌及高端休闲品牌所拖累。上半年库存周转天数达261天，较上年同期的248天有所增加。

　　运动、服饰业务方面，销量按年增14.9%，经营利润降8.5%，店铺增11%至7,216间。同店销售增长近6%，惟因基数过高，毛利率跌121点子至43.5%。