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首次评级覆盖，给予天德化工“ 增持 ”评级，目标价2． 45 港元 。天德化工是以氰基化合物为础的精细学品龙头企业之一，凭借其产链优 势、环保基化合物为础的精细学品龙头企业之一，凭借其产链优势、环保基化合物为础的精细学品龙头企业之一，凭借其产链优势、环保优势以及政策壁垒，公司未来业绩将稳健增长 。我们给予其 2.45 2.45 港元的目 标价， 目标价较现约有 19.5% 19.5% 的提升空间 。现价对应 2016 -2018 年 PE 为 6.7 6.7、6.4 6.4、5.9 5.9倍，首次评级覆盖给予“增持”。
氰基化合物领域龙头企业 。公司的氰基化合物分部是其主要营收来源， 占据公司营业收入的 90% 以上 。基于全球各国的管制及环保要求，其他国家生产氰乙酸酯的工厂已基本关闭，全球仅有两规模较大中国企业产，天德化工是其中之一占据全球 约 50% 的市场份额。
联手巨头打造合营公司 ，产业链向下游延伸。公司与德国汉高公司共同成立合营公司 ，主营 ，主营 ECAECAECA的下游产品 α-氰基丙烯酸酯单体 ，促进天德化工 产业链进一步向下游延伸，并有效丰富天德化工的品组合 。覆盖产业链上游，有效降低生成本。在产业链向下延伸的同时，公司积极覆盖产业链上游原材料，提升品成本效益。目前公司已经实现了氰 化钠、无水乙醇和氯酸等产品的内部供应。
进军螯合剂领域，有望成为新进军螯合剂领域。 2016 年上半公司加大 新 产品 EDTAEDTAEDTAEDTA的研发力度， 成立 EDTAEDTAEDTAEDTA产品部。凭借公司在精细化工领域的技术优势及下游客户的渠道，该产品有望成 为公司新的业绩增长点。（双双）
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责任编辑：李双双
