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2016 年第二季度业绩回顾
于 2016 年第二季度， 澳博博彩收入同比减少18.1%，环比下跌10.5%到98.7 亿港元（同下）， 总收入分别同比及环比倒退18.0%及10.5%到99.8 亿元。贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别同比倒退27.6%、7.8%及1.5%；环比分别下跌18.7%、下跌2.2%及增长1.3%。 EBITDA 同比下跌22.0%， 环比减少5.0%， 到7.96 亿元； EBITDA 率同比下降0.4 个百分点， 环比提升0.5个百分点到8.0%。净利润分别同比下跌31.9%及环比减少4.5%到5.36 亿元。2016 年上半年， 澳博博彩收入同比减少20.7%到208.8 亿元； 总收入同比倒退20.6%到211.3 亿元； EBITDA 率同比下降0.8 个百分点到7.7%； 净利润同比下跌38.7%到10.9 亿元。中期股息为每股6 港仙。市场占有率减少到20.0%。公司目前的净现金为139.9 亿元。
新葡京娱乐场 EBITDA 率环比提升0.4 个百分点
于 2016 年第二季度， 新葡京娱乐场的博彩收入同比下跌15.9%，环比减少4.9%到33.3 亿元。贵宾博彩收入、中场博彩收入及角子机博彩收入分别环比下跌7.1%、0.04%及9%。 EBITDA 率同比减少1.3 个百分点， 环比提升0.4 个百分点到12.6%。上半年的平均房价减少到1609 元； 入住率为90.5%。其他自营娱乐场及卫星娱乐场的表现继续下滑期内， 其他自营娱乐场的博彩收入同比下跌17.0%， 环比减少11.9%到14.6 亿元。EBITDA 为1.53 亿元（环比减少1.3）， EBITDA 率环比提升1.1 个百分点到10.5%。卫星娱乐场的博彩收入同比下跌19.7%， 环比减少13.4%到50.7亿元。 EBITDA 为1.67 亿元 （环比减少14.8%）， EBITDA 率回维持稳定，为3.3%。
‘上葡京’项目
澳博位于路凼的综合度假村‘上葡京’， 其建筑工程于2016 年上半年的进展满意， 预计此项目将于2017 年年底完成所有工程。‘上葡京’占地52.1 万平方米， 将提供2，000 间酒店客房。预算建筑成本约为300 亿元。
目标价 5.6 港元，维持持有评级
由于澳博的市场占有率继续有所减少和我们对公司在推出新项目之前的增长持有谨慎的看法， 我们维持持有评级。目标价为5.6 港元， 这是基于新葡京娛樂場、其他自行推广娱乐场及卫星娱乐场8 倍、6 倍及6 倍2016 年的EBITDA估值， 和其他业务6 倍2016 年的EBITDA 估值。但我们相信澳门博彩行业的长远增长空间还是存在， 特别是中场业务； 在行业稳定之后和‘上葡京’新项目推出之后， 公司的增长还是会受益。
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责任编辑：刘耀东
