美银美林指出,周大福(01929.HK)第三财季之同店销售跌18%,跌幅大於预期之10%,故将2015至2016年每股盈利预期下调4%,目标价由12.2元下调至11.9元。该行认为公司之销售是低於预期,但是维持“买入”评级,以反映预期公司在2016财年增长转正,以及其市占率有增长潜力,仍然是该行在板块中的首选。
该行认为,公司同店销售跌18%是由於金及宝石饰品的平均售价跌了21%及12%。管理层指出,第三季宝石饰品平均售价跌25%至1万到1.1万元,主要由於在占领行动期间消费者没有购买高价产品的情绪。同期的内地宝石价格上升了4%至5%,但黄金销售因高比较基础令同店销售跌21%,料在第四季跌幅收窄至单位数。
该行指出,高价产品销售下跌被利润率增长部分抵销,因大众化的宝石饰品趋向较高的毛利率。该行料目前的产品组合,能令全年的毛利率按年升260个点子至29.9%,料这有助抵销营运去杠杆化的影响,令2015年的营运利润率上升90点子。该行料其收入会在2015年下半年跌5.5%,令盈利按年持平。(双双)
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