汇丰降合生元目标价至17元 评级减持
汇丰发表报告，下调合生元(01112.HK)2014/15/16年盈测13%/29%/39%，主要反映大幅调低销量及利润率假设，因认为在线渠道及价格竞争已成为合生元的结构性问题。管理层对今年下半年及明年的业务前景态度审慎，并下调全年营收增长指引，由6%-7%降至0%，意味今年下半年营收很可能跌5%。此外，管理层料下半年推广活动仍多，毛利率短期内不太可能显着改善。
汇丰指，虽然认同合生元将业务拓展至在线渠道，但对利润率的态度审慎，因该平台非常密集而且价格竞争剧烈，合生元可能需要提供较大折扣来推高销量。
年初至今合生元股价虽已累跌70%，但汇丰认为其目前估值仍未完全反映盈利之下行风险。预料其今明两年核心盈利分别跌31%及4%。目标价由30元降至17元，评级维持“减持”。(双双)
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