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　　先达国际物流 (06123)

　　买入

　　基本面：集团核心业务为空运及海运货运代理，亦有提供仓储、配送、清关、合约及配套物流服务，业务模式主要透过向航空公司及其他承运人取得货运舱位，然后向客户提供出口货运代理服务，并将托运货物拼箱以特定货运舱位赚取利润。集团业务遍及16 个国家，在亚洲、荷兰及北美设立了54 个办事处。面对环球经济放缓，先达2013 年度业绩仍维持良好增长，营业额同比增长20%至31.61 亿港元；股东应占溢利则增长22.8%至4,644 万元。随着2011 年收购的荷兰及北美业务，逐步为集团带来盈利供献，料可带动集团收入及纯利增速加快。

　　催化剂：近年网购持续普及，并维持每年超过30%以上的增长，而配送及配套物流服务对电商极其重要，集团正发掘电子商务商机，未来与大型电商及海外品牌的潜在合作，将成为推升股价的催化剂。受惠欧美进口需求有所回升，及国内稳定外贸政策措施的效应开始显现，内地上月外贸数据优于市场预期，海关总署发布的七月份外贸出口先导指数为42.6，较6 月份上升0.4 个百分点，是两年来的最高值，显示出口企业对未来出口预期好转，市场预期美国第三季经济续可维持，料有助内地出口增速有所加快。

　　估值：现价相当于2014 年预测市盈率约8.1 倍，较同业外运(00598)同期平均15.0 倍的估值折让近50%。随着内地外贸逐步复苏，加上未来与大型电商及海外品牌的潜在合作，因此我们预期集团与同业的估值差距有机会向上收窄。

　　技术走势：股价近日于1.40 元现支持回升，续守今年7 月底至今的短期升轨上，有利股价完成整固后续试高位，建议趁低吸纳。

　　买入价：1.70 元 (股价：1.78 元， 上升空间：17.6%)

　　目标价：2.00 元

　　支持位：1.50 元（双双）

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