交银国际发表报告,预计合生元(01112)上半年核心净利润将按年下跌15%,惟建议把注意力从被市场普遍看跌的上半年业绩,转移到该公司有望成爲国际乳业巨头收购目标的投资基本面上。
交银表示,达能集团(Danone)正欲进行战略评估,寻觅潜在收购机会,在达能旗下多美滋品牌遭2013年恒天然乌龙事件与行贿事件的双重严重打击后,与合生元结盟或将帮助达能加快重塑其中国婴幼儿配方奶粉业务。若收购成行,合并后的公司(旗下品牌包括诺优能、多美滋、合生元和素加),有机会超越美赞臣和雀巢成爲中国最大的婴幼儿配方奶粉参与者。
交银指,目前合生元50%的股权由四名非执行董事持有,这些股权若能转予达能,合生元的长期盈利前景将得到极大提振。基于并购角度,维持合生元“买入”评级,目标价调整为42.5元,较现价有两成潜在上升空间,相当于20倍的2015年市盈率。
合生元最新报36元,升1.55%。(双双)
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