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　　因应国内加快铁路建设，买入中国铁建(1186)

　　中国铁建(1186, $6.82)的股价表现过去两个月优于恒指14%。评论： 过去两周的强势表现主要由于投资者憧憬合约增长。中国铁路总公司于4月8日将铁路固定投资预算由7000亿元人民币上调至7200亿元人民币，并于4月30日进一步上调至8000亿元人民币。2014年首季，当局只完成了新目标的9%。本行认为投资增速将加速，这将利好铁路建设股。在最近的访谈中，中铁建管理层预计新增合约增长将于第2季加快。

　　在本地巿场以外，公司在海外亦取得突破。中国土木工程集团有限公司在尼日利亚的沿海地区签订合约。合约价值暂订为131.2亿美元或807.7亿元人民币，相当于公司2013年营业额的13.7%，或公司2014年在手订单的4.5%。这项目本身相当于公司的海外新合约目标的94%，本行相信管理层将上调这目标，这将成为股价催化剂。

　　基于较强健的财务状况，中铁建为本行于基建行业的首选。相对同业115%的净资产负债比，中铁建于2012年底的66%净资产负债比令公司于争取新合约时更见优势。这将令中铁建的订单出货比例的领先优势进一步拉阔。中铁建的订单出货比约2013年的3.1倍，略高于上巿铁路企业平均水平的2.9倍。现价相当于5.9倍2014年巿盈率， 2014年的每股盈利年增长率为10%，估值并不昂贵。本行重申中国铁建买入评级，6个月目标价为9.26元，相当于8倍2014年巿盈率。(双双)

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