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　　环亚智富(1390.HK)：日本“支付宝”

　　领先的日本网上支付服务供应商。环亚智富是日本第二大网上支付服务供应商，市场份额约为10.8%，仅次于软银(9984.JP)。公司的客户基础十分广泛，包括乐天，索尼娱乐，SBI保险公司以及中国春秋航空。公司的主要股东为DigitalGarage(4819.JP)，持股58.19%，此外，日本的三大信用卡公司三井住友信用卡公司，CreditSaison以及JCB皆为公司的股东。

　　受惠于日益增长的网上购物。线上支付代理费用是最主要的收入来源，在过去三年内贡献总收入的80%-87%。公司的收费模式是，终端客户每向电子商户支付100日元，公司收取2日元的支付代理费用，支付代理费率较为稳定，在1.9%-2%之间。在FY1H14，公司净利下滑55%至港币2.04千万，主要原因是日元的贬值以及一次性的上市费用。以日元计价，净利上升5.7%至约5.56亿日元，主要由于线上支付代理费用的增长12.7%。

　　拓展中小企业商户业务及新兴市场。现行的代理支付费率仅为2%，为了进一步提升代理支付费率，公司正在积极拓展中小企业客户，代理费率约为3.2%。这一费率对于价格敏感的中小企业具备相当的吸引力，因为目前日本市场针对中小企业线上支付的主要竞争对手为GMO(3769.JP)，而其提供的费率约为5%。此外，公司也在通过成立合资公司以及并购的方式进军中国，印度尼西亚及印度等新兴市场。提供中国银联线上支付手段。公司是日本第一家也是唯一提供中国银联支付的线上支付服务商，将有助于促进中日跨境消费线上支付。此外，公司在上海设立的合资公司VeriTrans(上海也)主要面向已经进入中国市场或者希望进入中国市场的日本商户。根据彭博综合预测，该股在FY14及FY15市盈率分别为40倍和31.8倍。

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