交银国际：中生联合前景不俗 目标价2.6元
中生联合 (3332.HK)
创新的营养素补充剂公司；客户控制较佳
现价： HK$2.38 潜在上升空间： +9.2% 目标价： HK$2.60我们首次覆盖南京中生，给予“长线买入”评级及2.6 港元的目标价，相当于13.7倍的2015 年目标市盈率，较其他补充剂同业平均的13.8 倍市盈率具轻微折让。我们相信其创新的营运模型 (即直接式营销)具防御性，客户保持率应高于其他同业。然而，我们目前先观望南京中生的品牌建设及新店扩张情况，才考虑对个股持更乐观的看法。公司近日公布预期业绩理想，或归功于2013 年下半年的成本较低。(双双)
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