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　　光宇国际(1043，买入)：锂聚合物成为增长引擎，盈利出现反转

　　锂聚合物增长快速

　　公司锂聚合物2012 年销售量达到2687 万枚，增长110%，销售额5.7 亿元；2013 上半年销量达到2426 万枚，增长104%，销售额5.2 亿元；目前锂聚合物产能每月600 万枚，预计下半年扩展到1000 万枚/月，2014 年底达到1500 万枚/月，2015 年中达到2000 万枚/月。锂电聚合物的主要产品为联想、酷派、中兴、华为、谷歌[微博]和惠普[微博]等。预计2013 年-2015 年锂聚合物销售额分别为10 亿、16 亿和22 亿元，成为公司增长的引擎。

　　网游持续稳定贡献利润

　　《问道》持续吸引人数，另外公布了2 款全新产品《灵魂战神》和3D 横版格斗网游《蜀山剑侠传》，光宇游戏旗下如今包含三个自研手游项目，及一个光宇投资的手游团队，在今后光宇手游项目将有6、7 款产品面市，其中《神之战》、《航海Q 时代》已于本届ChinaJoy 上公布。2013 上半年贡献利润6381 万元，预计未来年度利润在1 亿元以上。

　　不断减少铅酸电池业务

　　由于通信基站电池及汽车起动电池受到同业竞争压力造成亏损，成为公司的盈利拖累，上半年铅酸电池销售额4.7 亿元，下降32%，公司正定位于与国内外电信商加强合作，提供各种铁锂电池系统解决方案代替传统铅酸电池。铅酸电池减少有望缩小亏损源。

　　目标价为5.49 港元，买入评级

　　预计2013-2015 年销售额分别为27.9 亿、32.9 亿和37.4 亿元，净利润1.05 亿、2.03亿和2.85 亿元，目前估值相当于2014 年5.5 倍的市盈率及2013 年0.69 倍市净率。目标价5.49 港元，相当于2014 年8 倍市盈率，较现价3.79 港元有44.8%的上升空间，买入评级。

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