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　　瑞声科技 (2018 HK, 买入)： 预计2013年下半年业务稳健；维持买入评级

　　两款新iPhone即将推出。苹果发出将在下周举行的发布会的邀请函，报道称该科技巨头将届时发布众所期待的新款iPhone，可能将是一款iPhone 5的升级版本以及一款低端iPhone。配置方面包括，高端版本将可能配备4寸显示屏以及1,200万像素摄像头，而廉价版本将可能配备3.5寸显示屏以及500万像素摄像头，并有多种颜色选择。虽然对于苹果将同时推出两款产品还是间隔推出还未正式确认，但报道显示下一代智能手机即将推出。

　　销售高个位数环比增长。我们认为瑞声科技将是2013年下半年新iPhone推出的关键受益者之一。管理层对下一季销售给出高个位数的环比增长指引。另外，瑞声科技来自中国客户的收入贡献从2013年1季度的14%提升至2013年2季度的16%，而鉴于越来越多国内厂商采用其扬声器模组解决方案，我们对公司来自中国客户的增长潜力表示乐观。公司早前表示其对中国客户销售的盈利水平并不低于其他客户。另外，瑞声科技包括光学及天线在内的非声学业务发展也正维持正轨。我们预计非声学业务将在下一年贡献公司总营收的约10%。

　　维持买入评级。公司的股价在其公布2013年上半年业绩后止步不前，这是由于可能受到该期间一些智能手机款式推出的延迟以及高端智能手机需求的疲弱而导致其毛利水平弱于预期所致。展望未来，我们预计公司在2013年下半年对三星[微博]及中国客户的业务将继续扩张而其整体利润率水平将回升。我们维持对瑞声科技的买入评级，并维持对该股43.00港元的目标价。（双双）

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